20230614-万联证券-银行行业月报_内生需求偏弱_信贷增速回落_8页_867kb

证券研究报告|银行
内生需求偏弱信贷增速回落

行业核心观点：
央行发布2023年5月金融统计数据。5月社融存量增速环比下降0.5个百分点至9.5%，信贷同比少增，内生需求持续偏弱。企业中长期贷款保持稳健增长，居民中长期贷款转正，显示按揭提前还款高峰已过。预计后续扩大内需政策将发力，推动下半年信贷增长回暖。

投资策略：
建议关注两条主线：一是低估值大型银行，受益于债务风险缓释和经济改善带来的估值修复；二是营收稳定高增长的城商行等，受益于规模扩张支撑的业绩增速。

风险因素：
宏观经济下行可能导致企业偿债能力下降，宽松货币政策影响净息差，监管政策持续收紧也会对行业造成影响。

宏观数据：

• 5月社融新增15.6万亿，同比少增1.31万亿元；存量增速环比下降0.5个百分点至9.5%。
• 企业中长期贷款同比多增2147亿元，居民中长期贷款同比多增637亿元。
• 5月M2同比增速环比下降0.8个百分点至11.6%，M1同比增速环比下降0.6个百分点至4.7%。

附注：
自2023年1月起纳入三类银行业非存款类金融机构数据，影响社融中贷款和贷款核销数据。

分析要点：

1. 社融增速回落主要由贷款和政策性政府债拖累；
2. 企业中长期贷款同比多增，居民端中长期贷款显著恢复；
3. 7天逆回购政策利率调整释放政策信号；
4. 预计下半年内需扩大政策助推信贷回升，利好银行板块估值修复。