20221103-华创证券-宁德时代-300750.SZ-重大事项点评_与VinFast达成全球战略合作_共同推动全球电动化转型_5页_1mb

宁德时代（300750）重大事项点评总结

核心内容概述

宁德时代于2022年10月31日与越南电动车制造商VinFast签署全球战略合作谅解备忘录，标志着双方将在CIIC（一体化智能底盘）滑板底盘等项目上展开合作，进一步推进宁德时代在新能源汽车领域的技术落地与市场拓展。

主要观点

• 技术合作：宁德时代与VinFast将在CIIC滑板底盘领域展开多种形式的合作，该技术集成了动力电池、动力、制动、转向及三电模块，实现底盘与上车体的解耦，提升车辆性能与灵活性。
• 市场拓展：此次合作将助力VinFast快速打开全球市场，尤其在越南及东南亚地区。宁德时代也将借此完善其全球布局，开拓新兴市场。
• 技术优势：CIIC滑板底盘技术有助于降低购置成本、节省能耗并扩大乘坐空间，进一步巩固宁德时代在新能源汽车产业链中的领先地位。
• 投资建议：华创证券预计宁德时代2022-2024年归母净利润分别为284.87亿元、384.69亿元和537.02亿元，对应PE分别为34倍、25倍和18倍。基于其技术领先性、全球市占率提升和供应链管理能力，给予2023年40倍PE估值，对应目标价630.52元，维持“强推”评级。

关键信息

• 合作背景：VinFast是越南最大私营企业VinGroup的成员之一，是越南首家进军全球市场的电动车制造商。
• 财务预测：
  • 2022年预计主营收入为377.03亿元，同比增速189.2%。
  • 归母净利润预计为28.49亿元，同比增速78.8%。
  • 2023年归母净利润预计为38.47亿元，同比增速35.0%。
  • 2024年归母净利润预计为53.70亿元，同比增速39.6%。
• 估值指标：
  • 2022年市盈率34倍，市净率8.8倍。
  • 2023年市盈率25倍，市净率6.5倍。
  • 2024年市盈率18倍，市净率4.8倍。
• 风险提示：下游新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动等。

财务指标概览

营收与利润

财务比率

投资评级说明

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

团队介绍

• 首席研究员：黄麟（吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后）。
• 高级分析师：盛炜（墨尔本大学金融硕士，5年研究经验）。
• 高级研究员：苏千叶（中南大学硕士，曾任上汽新能源动力电池工程师）、何家金（上海大学硕士，2年电新研究经验）、吴含（中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士）、梁旭（武汉大学物理学本科，港中文金融硕士）、代昌祺（西北农林科技大学金融学硕士）。

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