20210308-兴业证券-化工行业周报_2月化工行业PMI公布_MDI_化纤_化肥价格强劲_钛白粉延续涨势_40页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为兴业证券发布的《基础化工行业周报》，分析了2021年2月化工行业PMI数据及主要化工品价格走势，指出化工行业已进入底部区域向上修复通道。报告重点推荐了多家化工企业，并对不同细分行业进行了详细分析，包括聚氨酯、煤化工、农药、化肥、化纤、新材料、添加剂等。

主要观点

行业景气度

• 中国化工行业PMI（CCPIMI）为48.36%，月环比下降3.90pcts，受春节假期影响首次跌至荣枯线下方。
• 化工品价格指数（CCPI）本周持平，但较上月同期上涨14.4%，年内涨幅达22.4%，较去年同期上涨33.7%。
• 化工产品价格已从周期底部明显修复，但部分产品仍低于历史中枢，行业整体向好趋势持续。

重点推荐公司

• 买入：万华化学、金禾实业、新洋丰
• 审慎增持：华鲁恒升、中国巨石、桐昆股份、联化科技、华峰氨纶、福斯特、新宙邦、龙佰利、利尔化学、东方盛虹、万润股份、卫星石化、荣盛石化、恒力石化、扬农化工、当升科技

行业趋势

• 需求端：全球宽松政策背景下，化工品下游需求复苏持续，参考金融危机时期恢复节奏，预计需求将稳步增长。
• 供给端：全球化企资本开支减缓，国内环保监管趋严，产能向龙头企业集中，行业集中度提高。
• 贸易不确定性：国内部分关键材料进口依存度高，有望迎来国产替代加速。

投资主线

1. 中长线投资：关注具备一体化、规模化、低成本优势的行业龙头。
2. 周期反转：把握产品需求复苏、行业集中度高、扩产有序的细分行业。
3. 盈利修复：关注当下价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的化工品。
4. 农化需求：国内粮食等农作物涨价，原油价格修复，刺激农化产品需求。
5. 消费升级与进口替代：关注精细化工品与新材料的成长空间，如添加剂、半导体材料、锂电材料、光伏材料、OLED材料等。

关键信息

化工品价格走势

• 本周涨幅较大：
  • 乙烯（韩国FOB）：26.3%
  • 六氟磷酸锂：21.2%
  • 丙烯酸甲酯（华东）：14.4%
  • 防老剂RD（华北）：14.3%
  • 氨纶（40D）：14.0%
• 本周跌幅较大：
  • 乙烷（MB）：-20.7%
  • 工业萘（华东）：-20.0%
  • 异辛醇（华东）：-10.4%
  • 正丁醇（华东）：-8.4%
  • 苯酐（华东）：-8.0%

主要产品分析

• MDI：全球供应紧张，万华化学被重点推荐，价格节后大幅上涨。
• TDI：供应不稳定，价格持续上涨。
• 尿素：国内开工率下降，但海外需求旺盛，价格有所上涨。
• 乙二醇、甲醇、己二酸等产品：价差修复，盈利改善。
• 钛白粉：供给紧张，价格持续上涨，预计进入“金三银四”传统旺季。
• 氨纶、粘胶短纤：价格上涨，库存较低，需求强劲。
• 涤纶长丝：价格处于历史底部，库存增加，但未来有望修复。
• 蛋氨酸、维生素：价格上涨，供给紧张，需求增长。
• 氯化钾、磷酸一铵：春耕临近，需求提振，价格上涨。

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保落实不力

结论

报告认为，化工行业正处于底部区域向上修复通道，建议继续加仓化工行业龙头公司，把握2021年化工行业投资机会，重点关注具备竞争优势、成长空间大的企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、恒力石化、荣盛石化、福斯特、新宙邦等。同时，需关注供需变化、原材料价格波动及贸易不确定性对行业的影响。