20180706-万联证券-保险行业1-5月数据点评_健康险增速扩大_财产险增速下滑_7页_632kb

保险行业1-5月数据总结

核心内容

2018年1-5月，中国保险行业整体保费收入出现同比下降，但降幅有所收窄。健康险业务保持强劲增长，而财产险业务增速则持续下滑。行业总资产增速回升，偿付能力充足，保险资金配置相对稳定。尽管上半年投资收益承压，但长期价值增长预期仍被看好。

主要观点

1. 健康险业务表现强劲

• 5月单月增长：健康险保费收入达420亿，同比增长28.7%。
• 年累计增速扩大：推动健康险年累计增速从6%扩大至9.3%。
• 市场格局变化：中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿四家寿险公司保费收入增速显著高于行业平均水平，合计市场份额达50.6%。

2. 财产险增速持续下滑，农险业务快速增长

• 财产险增速：5月当月原保费收入同比增长11.6%，1-5月累计增速为15.3%，较上月下降0.8个百分点。
• 农险业务：保持快速增长，1-5月保费收入达223.5亿，同比增长33.9%。
• 主要财险公司市场份额：人保财险、平安财险、太保财险三家市场份额合计63.9%，行业龙头地位稳固。

3. 行业总资产与偿付能力

• 总资产增速回升：5月末保险业总资产规模达17.5万亿，同比增长9%（前值8.5%）。
• 偿付能力充足：综合偿付能力充足率为248%，核心偿付能力充足率为237%，总体保持充足。
• 资金配置稳定：保险资金主要配置在银行存款（12.7%）、债券（35.6%）、股票和证券投资基金（12.4%）以及其他投资（39.4%），配置比例较上月变化不大。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 公司表现：上市险企短期业绩承压，但长期价值增长明确，全年内含价值有望保持中高速增长。
• 投资收益影响：上半年股市下跌，保险资金投资收益率下降，对已执行新金融工具会计准则的公司（如中国平安）利润影响较大。

风险提示

• 规模人力大幅下降
• 保障型业务销售不及预期
• 股市继续大跌

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于银保监会及万联证券研究所。
• 图表包括：分产品类型保费及增速、健康险与人身险原保费收入及增速、主要寿险公司市场份额、财产险原保费收入及增速、主要财险公司市场份额、保险业主要经营数据、保险资金运用配置情况等。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级体系说明

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应综合考虑个人持仓结构及其他因素，不应仅依赖投资评级做出决策。

证券分析师承诺

• 报告由分析师缴文超独立、客观地撰写，反映其研究观点。
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