20220309-光银国际资本-经济触角_中国2022年首两个月出口增速放缓_6页_1mb

报告摘要

中国2022年首两个月外贸分析总结

核心内容

2022年1-2月，中国对外贸易延续增长趋势，但增速有所放缓。出口以人民币计价同比增长13.6%，高于市场预期的7.9%，但低于12月的17.3%；进口以人民币计价同比增长12.9%，略高于市场预期，但低于12月的20.2%。总体来看，进出口总值同比增长13.3%，贸易顺差扩大至7388亿元人民币。

主要观点

出口表现：中国出口保持双位数增长，主要受益于主要贸易伙伴的消费反弹及工业品出厂价格的上涨。然而，全球供应链瓶颈导致部分行业出口增速放缓，尤其是医疗用品。机电产品和集成电路等高附加值产品出口增长显著，分别达9.9%和27.7%。
进口表现：进口增速有所降温，主要由于国内对海外消费品需求减少，以及进口原材料价格飙升。从东盟和一带一路沿线国家进口增长显著，而从欧盟进口则有所下降。
贸易伙伴：东盟和欧盟是中国的前两大贸易伙伴，其中欧盟贸易占比首次超过东盟，达到14.1%。
贸易顺差：贸易顺差同比增长22.18%，达到7388亿元人民币，显示中国在外贸方面仍保持较强竞争力。
政策支持：中国政策制定者预计会继续努力恢复物流渠道的畅通，以保障工厂正常生产和海外订单交付。
未来展望：尽管出口保持温和增长，但受全球供应链危机、地缘政治冲突（如俄乌局势）和人民币升值等因素影响，预计未来几个月中国贸易增速将出现一定程度的放缓。

关键信息

出口数据

1-2月出口额：3.47万亿元人民币
出口同比增长：13.6%
出口美元计价增长：16.3%
出口主要地区：
- 美国：增长保持在两位数
- 欧盟：增长保持在两位数
- 东盟：增长保持在两位数
- 一带一路沿线国家：增长16.6%

进口数据

1-2月进口额：2.73万亿元人民币
进口同比增长：12.9%
进口美元计价增长：15.5%
进口主要地区：
- 东盟：增长10.3%
- 一带一路沿线国家：增长20.7%
- 欧盟：有所下降

其他经济指标

制造业PMI：1-2月分别为49.0和48.6，显示海外新订单和国内对海外商品的需求有所下降。
购进价格指数：重新站上60关口，表明进口原材料及大宗商品价格持续上涨。
人民币升值：人民币升值对出口构成挑战，同时促进中俄贸易的去美元化趋势。
全球经济环境：全球疫情逐步缓解，但地缘政治冲突加剧，影响全球供应链和贸易复苏。

未来趋势预测

贸易增速：预计未来几个月中国整体贸易增速将出现一定程度的放缓。
全球贸易复苏：全球贸易活动的复苏根基仍不稳固，地缘政治冲突和供应链问题可能继续影响贸易形势。
政策支持：政府工作报告聚焦外贸平稳发展，预计将继续创造有利政策环境，以降低不确定性带来的冲击。

附图与数据

图.1：中国出口同比增长（按人民币）
图.2：中国进口同比增长（按人民币）
图.3：中国进出口商品总值同比增长
图.4：中国贸易顺差（美元/十亿）
图.5：中国出口商品主要国别增长（人民币/累计同比%）
图.6：中国制造业采购经理指数－新出口订单和进口

中国经济数据（2018-2021）

指标	2018	2019	2020	1Q2021	2Q2021	3Q2021	4Q2021	2021
实际国民生产总值(同比%)	6.7	6.0	2.2	18.3	7.9	4.9	4.0	8.1
制造业PMI(%)	49.4	50.2	51.9	51.3	51.0	50.0	49.9	50.3
出口(人民币/同比%)	7.1	5.0	4.0	38.7	20.0	14.4	17.8	21.2
进口(人民币/同比%)	12.9	1.7	(0.2)	19.3	32.2	15.9	18.7	21.5
贸易余额(人民币/十亿)	2324.7	2912.0	3634.2	710.9	873.8	1173.4	1610.8	4368.7

全球经济/金融指标

股指

美国：道琼斯工业平均指数 32,632.64（市盈率17.29，一周变动-1.99%）
标准普尔500指数 4,170.70（市盈率21.42，一周变动-3.15%）
纳斯达克综合指数 12,795.55（市盈率69.38，一周变动-5.45%）
欧洲：富时100指数 6,964.11（市盈率14.26，一周变动-4.99%）
德国DAX30指数 12,831.51（市盈率11.57，一周变动-7.72%）
法国CAC40指数 5,962.96（市盈率15.35，一周变动-6.78%）
亚洲：香港恒生指数 20,765.87（市盈率7.86，一周变动-8.77%）
恒生中国企业指数 7,237.80（市盈率7.43，一周变动-10.12%）
上海深圳沪深300指数 4,265.39（市盈率15.45，一周变动-7.67%）

货币市场

美国联邦基金目标利率：0.25%
美国综合国债收益率：
- 1个月：0.1344%
- 1年：1.0522%
- 5年：1.7761%
- 10年：1.8456%
- 30年：2.2270%
中国贷款市场报价利率（1年期）：3.70%
中国国债收益率（CFIF报价）：
- 1年：2.049%
- 5年：2.535%
- 10年：2.840%
上海银行同业拆放利率：
- 隔夜：2.056%
- 1个月：2.300%
香港银行同业拆放利率：
- 隔夜：0.0554%
- 1个月：0.2418%
离岸人民币拆放利率：
- 隔夜：2.0713%
- 1个月：3.0200%

外汇市场

美元指数：99.06（一周变动+1.70%）
欧元/美元：1.0898（一周变动-2.54%）
英镑/美元：1.3121（一周变动-2.02%）
澳元/美元：0.7296（一周变动+0.32%）
美元/日元：115.59（一周变动+0.64%）
人民币中间价指数：6.3185（一周变动+0.27%）
美元/人民币：6.3187（一周变动+0.11%）
人民币/港币：1.2376（一周变动-0.07%）
美元/韩元：1,237.40（一周变动+2.90%）

全球商品价格

能源：
- NYMEX 轻质低硫原油期货：123.70 美元/桶（一周变动+19.62%）
- ICE 布伦特原油期货：127.98 美元/桶（一周变动+21.92%）
- 天然气期货：4.53 美元/百万英热单位（一周变动-1.01%）
基本金属：
- LME 原铝现货：3,470.50 美元/吨（一周变动-0.87%）
- 铜期货：471.00 美元/磅（一周变动+2.47%）
- LME 钢筋期货：940.00 美元/吨（一周变动+12.57%）
- LME 铅现货：2,461.00 美元/吨（一周变动+2.06%）
贵金属：
- 现货金：2,006.02 美元/盎司（一周变动+4.19%）
- 黄金期货：2,043.30 美元/盎司（一周变动+5.12%）
- 现货银：26.07 美元/盎司（一周变动+5.85%）
- 现货铂：1,145.33 美元/盎司（一周变动+8.14%）
农产品：
- 玉米期货：753.00 美元/蒲式耳（一周变动+3.75%）
- 小麦期货（CBT）：1,286.50 美元/蒲式耳（一周变动+30.74%）
- 11号糖（全球）：19.43 美元/磅（一周变动+5.94%）
- 大豆期货：1,689.75 美元/蒲式耳（一周变动-0.01%）