20210627-广发期货-生猪周报_现货价格受情绪带动强势反弹_基本面驱动不强_33页_1mb

生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期生猪市场行情，指出当前生猪现货价格受情绪带动强势反弹，但基本面驱动不足。市场整体呈现供应端持续恢复、需求端偏弱的格局，生猪价格短期企稳，但长期仍面临较大压力。期货盘面虽走强，但主要源于情绪支撑，基本面仍承压，建议投资者关注远月合约的走势。

主要观点

• 现货价格企稳反弹：本周生猪价格因养殖端抗价情绪而企稳反弹，周末价格大幅上涨，市场信心有所恢复，短期猪价已见底。
• 供应恢复逻辑未变：生猪存栏长期恢复趋势不变，但恢复速度有所放缓。母猪淘汰以落后产能为主，二元产能保护较好。
• 需求端压力仍存：消费有所好转，但增量有限，天气转热导致大肥需求疲软，市场仍承压。
• 期货盘面升水明显：当前期货盘面较成本线和现货价格仍有较大升水，存在回归现货的驱动。
• 建议操作策略：可考虑在20000-22000区间做空远月05合约，近月合约因不确定性较大，建议暂观望。

关键信息

1. 生猪期现价格回顾

• 生猪09合约：LH2109收于18925元/吨，较上周五17600元/吨上涨7.5%。
• 现货价格：截至6月25日，全国商品猪出栏价为13.41元/kg，较上周13.07元/kg上涨2.6%。
• 区域价差：辽宁、四川、广东与河南的现货价差分别为-550元/吨、-250元/吨、450元/吨，整体价差偏弱。
• 9-1价差：当前生猪9-1价差为-335元/吨，市场对现货反弹预期增强。
• 基差：河南当地现货价格为14元/kg，对应9月合约基差为-4875元/吨，维持稳定。

2. 基本面梳理

• 母猪、仔猪价格：
  • 仔猪销售均价为478元/头，较上周下降94元/头，接近成本线。
  • 二元母猪价格为2565元/头，较上周下降409元/头，市场采购量少，走货差。
• 母猪存栏恢复：
  • 4月份能繁母猪存栏环比增长1.1%，同比增长39.9%。
  • 老样本点环比增加1.11%，同比增加3.54%；新增样本点环比增加1.53%。
  • 产能仍在恢复，但速度放缓。
• 二元与三元能繁比例：
  • 二元能繁占比为58%，三元能繁占比为42%。
  • 市场正加速淘汰落后产能，后备母猪选拔严格。
• 出栏结构：
  • 全国商品猪出栏均重为134.18公斤，较上周减少0.52公斤。
  • 150公斤以上出栏占比降至20.95%，90公斤以下出栏占比略升至10.53%。
• 猪粮比：截至6月18日，22省市猪粮比为4.92，低于上周的5.47，显示成本压力仍存。
• 进口情况：5月进口猪肉37万吨，环比下降13.95%，同比上升2.2%。1-5月累计进口196万吨，同比增幅13.7%。

3. 行情展望

• 供应端：长期恢复逻辑未变，但当前大肥出栏量仍较大，市场供应充足。
• 需求端：消费有所回暖，但增量有限，天气炎热抑制大肥需求。
• 成本端：饲料价格高位运行，仔猪和母猪价格走弱，仔猪接近成本线。
• 期货走势：盘面走强主要受情绪带动，基本面压力仍在，建议关注远月05合约的做空机会。

操作建议

• 远月合约（05合约）：可在20000-22000区间做空。
• 近月合约：因不确定性较大，建议暂观望。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，广发期货不对信息的准确性和完整性作出保证。报告观点仅代表研究人员意见，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。报告仅供内部客户及专业人士参考，未经授权不得发布或复制。