20180917-中国银河-零售行业点评报告_社消增速回升0.2个百分点至9.0_维持推荐超市板块_3页_474kb

零售行业点评报告总结（2018年9月17日）

核心内容

2018年8月，中国社会消费品零售总额达到3.15万亿元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素后实际增长6.6%。1-8月累计零售总额为24.23万亿元，同比增长9.3%。整体来看，社消增速有所回升，但依然处于相对平稳的区间，符合季节性波动趋势。

主要观点

• 社消增速回升：8月社消总额环比上浮0.2个百分点，维持在9.0%的增速，表明消费市场整体保持稳定增长。
• 必选品表现强劲：受天气和疫情等因素影响，鲜菜、猪肉和鸡蛋价格大幅上涨，推动粮油食品和饮料类零售额增速提升，日用品零售额增速显著回升至15.8%，持续保持两位数增长。
• 可选品增速低迷：服装鞋帽类零售额增速下降至7.0%，化妆品类增速保持稳定，但整体可选品表现仍不及预期。
• 耐用品增速回升：金银珠宝类零售额增速大幅上升至14.1%，家用电器和家具类零售额增速分别为4.8%和9.5%，表明部分耐用品消费有所回暖，但整体增速仍低于社消平均水平。

关键信息

1. 社会消费品零售总额数据

• 8月社消总额：3.15万亿元，同比名义增长9.0%，实际增长6.6%。
• 1-8月社消总额：24.23万亿元，同比增长9.3%。

2. 必选品表现

• CPI环比上涨：0.7%，同比上涨2.3%。
• 鲜菜环比增长：9%，猪肉环比增长6.5%，鸡蛋环比增长13.7%。
• 粮油食品类零售额增速：10.1%（+0.6个百分点）。
• 饮料类零售额增速：8.1%（+1.3个百分点）。
• 日用品零售额增速：15.8%（+4.5个百分点）。

3. 可选品表现

• 服装鞋帽类零售额增速：7.0%（-1.7个百分点）。
• 化妆品类零售额增速：7.8%（与上月持平）。
• 1-8月化妆品类增速：12.6%。

4. 耐用品表现

• 金银珠宝类零售额增速：14.1%（+5.9个百分点）。
• 商品房销售额同比上涨：14.5%（+0.1个百分点）。
• 家用电器类零售额增速：4.8%（+4.2个百分点）。
• 家具类零售额增速：9.5%。
• 1-8月家电类增速：8.5%，低于社消整体增速。

投资建议

分析师建议提高超市板块在投资组合中的比重，主要基于CPI环比增速回暖对超市同店营收的积极影响。推荐公司包括：家家悦、天虹股份、南极电商、周大生、苏宁易购。

风险提示

• 超市渠道发展不及预期
• 消费者信心不足

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 姓名：李昂
• 职位：商贸零售行业分析师
• 背景：2014年7月加入银河证券研究部，2016年7月转型为商贸零售行业分析师
• 教育：英国埃塞克斯大学学士，英国伯明翰大学硕士
• 资质：证券投资咨询执业资格，注册证券分析师

免责声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议
• 银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证及时更新
• 本报告版权属于银河证券，未经许可不得复制或传播

联系方式

• 公司地址：
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：詹璐，电话：0755-83453719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn
• 北京地区：王婷，电话：010-66568908，邮箱：wangting@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
• 海外机构：李笑裕 / 刘思瑶，电话：010-83571359，邮箱：lixiaoyu@chinastock.com.cn