20241012-中泰证券-转债专题报告_今年转债下修有哪些特点__10页_3mb

今年转债下修呈现新的特点，主要变化如下：

1. 董事会提议下修增加：截至9月18日，2024年董事会提议下修的转债159只，占比11.857%，较2022年和2023年分别增长3bp和7bp。其中，80-90元价格段转债提议下修占比最高。
2. 股东大会下修不及往年：今年股东大会决议下修到底的转债78只，占比5.132%，低于历史水平。120-130元以上高价转债下修到底的概率更高。
3. 80元以下转债多数未下修：年初至今，80元以下转债触发下修条款25次，仅1次下修（岭南转债），且下修均未到底。多数低价转债因正股ST或市场情绪冷淡未下修。
4. 下修收益聚焦90-100元平价段：平价90-100元转债下修到底的累计收益率高达8%，绝对价格130元以上的转债收益也较高。

下修应对策略与风险提示：

• 投资者应关注平价90-100元、绝对价格90-130元的转债，这类券下修概率高、收益率高。
• 市场情绪回暖后，临期低价品种可能更积极下修，但需注意数据统计风险及市场超预期调整。

重点建议：

• 关注下修动能强的个券，如雪榕转债、濮耐转债、国城转债等。
• 风险提示：统计偏差、债市股市超调等。

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