20181015-申万宏源-石油化工2018年三季报业绩前瞻_石油开采_涤纶产业链利润增长明显_继续看好上游和一体化公司_4页_554kb

石油化工行业2018年三季报业绩前瞻总结

核心内容概述

2018年第三季度，石油化工行业整体表现强劲，主要得益于原油价格的上涨以及产业链利润的显著增长。分析师谢建城、徐睿潇对行业重点公司三季报业绩进行了预测，并提出了相应的投资建议。

主要观点

原油价格走势

• Brent原油：2018年第三季度均价为75.84美元/桶，同比上涨45%，环比上涨1.16%。
• WTI原油：均价为67.96美元/桶，同比上涨36.88%，环比上涨2.91%。
• 预计2018年第四季度油价中枢在80美元之上，建议关注美国制裁伊朗原油出口的进展。

涤纶产业链盈利情况

• 整体平均利润：18Q3为2865元/吨，同比和环比分别增长1732元/吨和1690元/吨。
• PX与石脑油利润：平均利润1457元/吨，同比和环比分别增长1080元/吨和1181元/吨。
• PTA-0.66*PX利润：565元/吨，同比和环比分别增长363元/吨和465元/吨。
• 涤纶长丝POY利润：843元/吨，同比和环比分别增长289元/吨和44元/吨。

重点公司三季报业绩预测

• 中国石油：预计净利润为450亿，同比+160%，环比+6%。
• 中国石化：预计净利润为626亿，同比+63%，环比-8%。
• 广汇能源：业绩超预期，预计净利润13亿，同比+424%，环比+28%。
• 新奥股份：预计净利润11亿，同比+185%，环比+8%。
• 恒力股份：预计净利润34.8亿，同比+216%，环比+105%。
• 荣盛石化：预计净利润19亿，同比+22%，环比+64%。
• 恒逸石化：预计净利润23.8亿，同比+76%，环比+219%。
• 东华能源：预计净利润10.3亿，同比+27%，环比-3%。
• 海油工程：预计净利润0.5亿，同比-83%，环比+31%。
• 卫星石化：预计净利润5.7亿，同比-19%，环比+12%。
• 华锦股份：预计净利润11.8亿，同比-4%，环比-7%。

关键信息

行业趋势

• 上游公司和一体化公司盈利增长显著，尤其是受益于油价上涨的公司。
• 炼油价差扩大，化工品价差基本持平，利好上游和一体化企业。
• 油价上涨带动煤化工经济性提升，Q4国内天然气需求保持紧张。

投资建议

• 重点推荐：
  • 中国石油：直接受益于油价上涨，弹性标的。
  • 中国石化：业绩确定性高，分红良好。
  • 恒力股份、荣盛石化、恒逸石化：民营炼化项目逐渐投产，盈利大幅扩大。
  • 新奥股份、广汇能源：受益于天然气需求紧张和煤化工经济性改善。
• 建议关注：美国制裁伊朗原油出口的进展。

风险提示

• 油价大幅下跌。
• 炼油价差收窄。
• 化工品景气度下降。

估值情况（2018年10月12日）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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