20210420-浙商证券-华测检测-300012.SZ-华测检测点评报告_2020年经营向好_2021Q1业绩超预期_3页_347kb

华测检测(300012) 2020年度及2021Q1业绩总结

核心内容

华测检测在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，体现出公司在精细化管理和业务拓展方面的成效。2020年公司营业收入同比增长12%，达到35.7亿元；归母净利润同比增长21%，达5.8亿元。2021Q1营业收入同比增长67%，达7.6亿元；归母净利润同比增长660%，达1亿元。公司整体盈利能力持续提升，各项财务指标表现良好。

主要观点

2020年经营向好

• 收入与利润增长：2020年公司实现营业收入35.7亿元，同比增长12%；归母净利润5.8亿元，同比增长21%。
• 盈利能力提升：毛利率从2019年的49.40%提升至49.96%，净利率从15.20%提升至16.51%。
• 费用控制改善：期间费用率同比下降1.41个百分点至34.27%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.3、0.4、0.8个百分点，财务费用率略有上升。

2021Q1业绩超预期

• 业绩大幅增长：2021Q1营业收入7.6亿元，同比增长67%；归母净利润1亿元，同比增长660%。
• 盈利能力显著改善：毛利率同比增加8.47个百分点至49.96%，净利率同比增加10.49个百分点至13.62%。
• 费用率下降：期间费用率同比下降3.95个百分点至39.41%，反映出公司管理效率的持续优化。

分板块表现

• 工业品测试：收入6.96亿元，同比增长24%；毛利率46.3%，同比增加6.1个百分点。主要得益于计量检测行业体制改革和公司对检测能力的扩充与下沉市场探索。
• 生命科学：收入19.9亿元，同比增长12.9%；毛利率48.0%，同比增加0.8个百分点。
• 贸易保障：收入4.8亿元，同比增长10.5%；毛利率68.8%，同比增加1.1个百分点。
• 消费品测试：受汽车行业下行影响，收入出现微幅下滑。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.2亿元、8.9亿元和11.1亿元，同比增长分别为25%、23%和26%。
• 估值水平：对应PE分别为72倍、58倍和46倍，公司维持“买入”评级。
• 每股收益：预计2021年每股收益为0.43元，2022年为0.53元，2023年为0.67元。

风险提示

• 市场拓展低于预期；
• 部分下游细分领域恶性竞争加剧；
• 规模扩大带来的管理能力挑战；
• 疫情加重对业绩的短期冲击。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率预测

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（行业指数涨幅超过10%）。
• 风险提示：不同机构采用不同评级标准，本报告为相对评级，不构成具体投资建议。

法律声明

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