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美联储9月如期加息总结

核心内容

2018年9月27日凌晨，美联储如期宣布加息25个基点（BP），将联邦基金目标利率上调至 2.00% - 2.25%。这是2018年的第三次加息，也是本轮加息周期的第八次加息。预计2018年12月还将有一次加息，全年共加息四次。

主要观点

1. 美联储加息决策

• 加息原因：美联储对美国经济前景持乐观态度，认为经济持续向好。
• 政策路径：16名与会官员中有12人支持2018年加息4次，预计2019年和2020年还将分别加息3次和1次。
• 中性利率调整：中长期利率中位数从 2.9% 上调至 3.0%，表明货币政策将从略微宽松转向中性甚至偏紧。

2. 经济预期上调

• GDP增速：2018年实际GDP增速预测中值上调至 3.1%，2019年上调至 2.5%。
• 失业率：2018年失业率预测上调至 3.7%。
• 通胀率：2019年PCE通胀率预测下调至 2.0%，而核心PCE通胀率维持不变。

3. 加息影响分析

• 美元指数：近期美元指数上升动能减弱，因市场已充分预期美国经济向好和加息。
• 美债收益率：预计2018年底美债10年期收益率将在 3.2% - 3.3% 之间波动。
• 新兴市场：美联储加息和缩表操作可能加剧新兴市场货币贬值和资本外流压力，部分国家将被迫进入加息周期。
• 国内政策：美联储政策将对国内政策形成一定影响，压缩政策调整空间。

关键信息

• 点阵图：显示2018年12月加息概率较高，2019年和2020年分别加息3次和1次。
• 通胀压力：尽管8月CPI和PPI数据不及预期，但服务性通胀和输入性通胀（原油价格上涨、贸易战）可能推动通胀继续上行。
• 利率倒挂：若美联储2019年继续加息，可能引发10年期与3月期国债收益率倒挂，成为经济衰退的预警信号。
• 经济数据支撑：2018年第二季度美国实际GDP增速为 2.9%，零售额稳健增长，失业率降至 3.9%，核心PCE通胀率已达到 2%。

图表要点

• 图1：2018Q2美国实际GDP增速为 2.9%。
• 图2：2018年1月至8月美国零售额稳健增长。
• 图3：2018年7月美国核心PCE通胀率已触及 2%。
• 图4：2018年8月美国失业率降至 3.9%。
• 图5：美国自然利率正在缓慢上升。
• 图6：美国长短端利率息差持续收窄。
• 图7：9月以来10年期国债收益率快速上升，主要因实际利率攀升。
• 图8：点阵图显示美联储2018年12月加息概率高，2019年和2020年分别加息3次和1次。

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