2025-03-05-国家金融与发展实验室-中国的不良资产处置_发展历程_国际经验与政策建议_23页_788kb

中国不良资产处置：发展历程、国际经验与政策建议

一、发展概况

中国不良资产处置主要由四大资产管理公司（信达、东方、长城、华融）推动。1999年至2005年，四大AMC在政策性任务中从四大国有商业银行剥离大量不良资产；后转向商业化运作，但为扩大金融业务版图，涉足非主营业务，导致杠杆率急剧上升（2023年资产负债率平均达91.3%），财务杠杆比率显著提高，期限错配风险凸显。

二、处置方式分析

1. 直接处置

• 打折出售：以折扣从银行或非银机构承接不良资产包（通常为账面价值的3-5折），通过二级市场转售获利。
• 打包处置：针对3户以上不良资产进行批量转让，降低处置成本，提高效率，但需合理定价。
• 法律手段：通过催收协商或诉讼追回欠款，适用于债务人逃避债务或挪用资金的情况。

2. 增值处置

• 债务重组/资产重整：与债务人达成个性化重组合议，修复企业资产负债表。
• 债转股：债权利转股权，阶段性持股待企业经营恢复后退出，适用于经营不善但有增值潜力的企业。
• 不良资产证券化：以产生现金流作为偿付基础，发行资产支持证券，具有高效率和高潜在收益的特点，目前市场渗透率较低。

三、现存风险与挑战

四大AMC在商业化转型过程中盲目扩张，涉足过多金融业务领域，导致净资产负债率攀升，财务费用占比超50%，2018年以来ROA下滑至1%以下，甚至为负，反映了主业盈利能力的减弱和非主营业务退出的冲击。此外，不良资产处置效率依赖投行化运作，能力仍需提升。

四、国际经验借鉴

1. 美国模式

• RTC模式：通过资产托管理公司清收问题资产，采用市场化手段处理资产，如证券化和公开拍卖等。
• TARP模式：政府注资购买问题资产，设立公私合作计划，撬动私人资本参与处置。

2. 韩国模式

设立KAMCO负责不良贷款处置，强调证券化手段与国际合作，引入多家国际投资机构入股，实现资本获利和不良资产升值双重目标。

3. 日本模式

成立RSC进行不良资产清理，并配合财政注资推动银行国有化改革，实现不良资产的全面化解。

五、政策建议

为应对当前经济转型中出现的系统性金融风险，建议 三管齐下：

• 支持引导金融机构进行不良资产证券化；
• 建立全国统一的资产管理公司监管标准；
• 完善不良资产处置的市场化运作机制；
• 拓宽资产管理部门的融资渠道；
• 加强资产管理公司与第三方机构的合作，引入国际投资机构。

六、总结

随着经济面临内外部环境复杂多变之局势，防范化解金融风险需监管与机构合力。四大资产管理公司在回归主业、提升处置效率与创新能力方面，仍面临市场化考验。通过健全法制、规范运作以及加强资本合作，有望在新一轮金融风险化解中发挥重要作用。