20240317-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_淡季需求弱势运行_煤价短期承压震荡_10页_602kb

煤炭开采行业跟踪周报摘要

核心观点
维持行业“增持”评级，看好2024年上半年煤价上涨潜力。分析师认为，安监高压导致供给偏紧，库存处于偏低水平，预计4-5月煤价有望突破当前震荡区间。

一、行业概况

1. 动力煤

   • 淡季需求弱势运行，产地/港口价格承压下跌（环比降幅14%左右）。
   • 港口库存下行至历史中位偏低水平（环比降幅16.1%），预示价格支撑。
   • 环渤海四港调入/调出量大幅提升，显示复产进度加快。

2. 炼焦煤

   • 下游焦钢企业亏损，需求疲软导致炼焦煤价格回落（环比跌幅超7%）。
   • 安监政策收缩供给（直井煤矿限制超产+小煤矿加速退出），影响供给弹性。

二、估值建议

• 推荐标的：高弹性标的广汇能源、广汇物流；高股息标的中国神华、陕西煤业、兖矿能源。
• 评级：行业“增持”，支撑逻辑为供给端收缩+淡季后的需求修复预期。

三、风险提示

• 下游经济复苏不及预期，需求拐点延迟（尤其电力、钢铁）。
• 政策面保供力度超出预期，造成供给端超预期释放。