2025-07-13-中泰证券-_反内卷_发酵利好民航_快递_险资长周期考核机制落地页_24页_2mb

报告总结：交通运输行业分析

焦点：受“反内卷”和保险资金长周期机制影响，航空和快递等领域呈现积极机遇；长期配置建议增持。

航空运输分析

• 暑运数据：基于2025年暑运前十天数据，全国机场客运量同比增长4.9%，客座率83.3%，运量复苏明显。各航司如东方航空、南方航空等日均执飞航班量环比增长，平均飞机利用率改善。供给端运力增速放缓，空域资源优化，需求端公商务及银发经济支撑需求，预计票价在政策监管下理性提升，推动航空公司业绩恢复。
• 关键航司推荐：南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空、华夏航空等受益于运力恢复和收益改善，重点关注夏秋航季国际航班扩展和787宽体机引入。
• 风险：宏观经济波动、地缘冲突和运价波动需关注。

物流和快递分析

• 反内卷政策：国家邮政局强调反对“内卷式”竞争，促消费政策推动快递市场规模扩展。邮政快递业务量同比增17%，领英消费奠定增长基础，快递龙头如顺丰控股、圆通速递通过规模化和时效服务占据优势。
• 技术变革：无人驾驶物流技术加速应用，企业如京东、菜鸟布局末端配送，强化配送效率和差异化竞争。关税缓解和中蒙煤炭运输试点（如嘉友国际）缓解需求压力。
• 投资建议：关注时效型快递服务商和加盟制企业，成长弹性较大。风险包括竞争格局恶化和全球贸易风险。

基础设施投资机会

• 险资长周期机制落地：财政部推出三年以上考核机制，国产油股如大秦铁路、青岛港等红利资产价值凸显，低利率环境增强配置吸引力。公路、铁路和港口板块受益于深化改革和增量资金入市。
• 数据跟踪：公路货车通行量小幅下降，铁路货运稳增，港口吞吐量改善，整体基础设施投资提速。

总体现望与投资评级

• 行业展望：运输行业评级“增持”，航空和物流快递板块短期受暑运和政策利好驱动，长期依赖宏观和供给侧调整。
• 风险提示：汇率波动、政策调整、数据误差等（基于报告数据）。

总体上，“反内卷”情绪和险资机制支持红利资产配置，航空和快递领域呈现复苏迹象，建议投资者关注推荐个股和长期趋势。