深度报告-20240509-中邮证券-食品饮料2023年报_2024年一季报总结_白酒竞争格局愈发清晰下强者更强_零食_饮料景气度较好_啤酒_乳品利润端超预期_34页_1mb

食品饮料行业2023年及2024年Q1分析

一、行业整体情况

2023年，食品饮料行业整体保持中高个位数增长，除食品加工板块外，其余板块均实现正增长。

特点：

1. 白酒表现领先：收入与利润双增长，高端酒量价齐升
2. 软饮料增长强劲：实现双位数增长，龙头企业表现突出
3. 啤酒结构升级：产品高端化带动利润快速增长
4. 休闲食品分化：渠道变革加速头部品牌崛起，规模效应显著

二、各细分领域表现

1. 白酒板块

• 高端酒：茅台系稳定增长，五粮液、泸州老窖成绩单亮眼，经销商库存良性
• 次高端：汾酒领跑，舍得/酒鬼短期承压
• 苏皖酒：古井/迎驾/今世缘收入利润双增长

2. 啤酒板块

• 华润/青岛啤酒表现稳健，成本改善带动业绩
• 季度期成本下行显著，两家龙头业绩超预期

3. 休闲食品

• 盐津铺子/劲仔食品成为黑马
• 新渠道布局成效初显，全渠道转型加速

4. 软饮料

• 东鹏饮料继续保持高增长
• 头部品牌优势明显，新兴品类增速亮眼

三、投资建议

巩固白酒高端酒地位，选择结构优化的啤酒龙头企业，布局休闲预制品龙头安井、千味央厨。关注高股息率标的，如养元饮品（股息率达729%）。

四、风险提示

消费需求复苏尚需时日，行业竞争加剧，食品安全及成本波动风险并存。