20250427-开源证券-食品饮料行业周报_基金持仓更加集中_零食板块表现较好_12页_1mb

食品饮料行业总结（2025年4月27日）

核心内容

2025年4月21日至4月25日期间，食品饮料行业整体表现疲软，食品饮料指数下跌1.4%，在一级子行业中排名第28，跑输沪深300指数约1.7个百分点。其中，零食板块表现突出，涨幅达4.5%，软饮料板块涨幅为2.2%，其他酒类涨幅为0.1%。

主要观点

• 基金持仓变化：2025年第一季度，食品饮料行业在全部市场基金中的配置比例降至9.8%，创2020年以来新低。主动权益基金配置比例为8.1%，环比下降0.2个百分点，但仍加配白酒板块，白酒配置比例从6.46%回升至6.57%。而全市场基金则减持白酒，配置比例从9.0%降至8.5%，显示出基金配置策略的分化。
• 白酒板块：今世缘、泸州老窖、山西汾酒被基金一致增持，白酒持仓更加集中，显示市场对白酒板块的长期信心。
• 消费政策预期：中共中央政治局会议强调提高中低收入群体收入，发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用，释放出消费政策预期加强的信号，分析师对消费板块保持乐观态度。
• 一季度业绩表现：白酒、调味品、速冻食品等一季度业绩承压，主要受高基数效应和弱复苏消费环境影响。相比之下，零食板块表现较好，如盐津铺子、有友食品、西麦食品等公司因产品创新和渠道拓展，实现较快增长。
• 全年展望：分析师认为，食品饮料行业全年业绩将呈现“前低后高”的趋势，一季度可能是业绩增速的低点，后续有望逐季改善。零食板块由于具备单品逻辑，全年仍具备较高成长性。

关键信息

行业表现

• 食品饮料指数下跌1.4%，跑输沪深300约1.7个百分点。
• 零食板块涨幅领先，软饮料、其他酒类表现相对较好。

基金持仓

• 全市场基金食品饮料配置比例降至9.8%，主动权益基金配置比例为8.1%。
• 白酒板块配置比例出现分化，主动权益基金加配，全市场基金减持。
• 今世缘、泸州老窖、山西汾酒被基金一致增持，白酒持仓集中度上升。

消费政策

• 4月21日-25日中共中央政治局会议强调消费政策，释放政策预期，分析师对消费板块持乐观态度。

个股表现

• 涨幅领先：有友食品、安记食品、ST通葡。
• 跌幅居前：ST春天、桂发祥、祖名股份。

上游原料价格

• 全脂奶粉中标价同比上涨28.7%，生鲜乳价格同比下降10.7%。
• 猪肉价格同比上涨1.6%，白条鸡价格同比下降2.0%。
• 大豆现货价同比下降10.9%，豆粕价格同比下降3.7%。
• 进口大麦价格同比下降10.6%，进口量同比下降50.6%。

酒业动态

• 五粮液将发布17个新品系列，涵盖多个消费场景。
• 贵州安酒推出两款战略新品，主打品质与品牌价值。
• 3月进口葡萄酒均价大涨52.16%，但进口量同比下降36.42%。

重点公司推荐

• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 贵州茅台：深化改革，强调可持续发展，分红率提升，未来表现可期。
• 甘源食品：营收稳定增长，出海战略初见成效，中长期发展值得期待。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新零售渠道拓展迅速，盈利能力有望提升。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费能力和企业盈利。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成负面影响。
• 原料价格波动风险：部分原料价格波动可能影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏低于预期：若消费复苏不及预期，可能拖累行业表现。

图表与数据来源

• 图1：食品饮料跌幅1.4%，排名28/28。

• 图2：零食、软饮料、其他酒类表现相对领先。

• 图3：有友食品、安记食品、ST通葡涨幅领先。

• 图4：ST春天、桂发祥、祖名股份跌幅居前。

• 图5：全脂奶粉中标价同比上涨28.7%。

• 图6：生鲜乳价格同比下降10.7%。

• 图7：猪肉价格同比上涨1.6%。

• 图8：生猪存栏数量同比下降1.6%。

• 图9：能繁母猪数量同比增长1.2%。

• 图10：白条鸡价格同比下降2.0%。

• 图11：进口大麦价格同比下降10.6%。

• 图12：进口大麦数量同比下降50.6%。

• 图13：大豆现货价同比下降10.9%。

• 图14：豆粕价格同比下降3.7%。

• 图15：柳糖价格同比下降4.6%。

• 图16：白砂糖零售价同比下降0.2%。

• 表1：关注贵州茅台4月30日一季报披露。

• 表2：关注4月20日发布的行业周报。

• 表3：重点公司盈利预测及估值，涵盖EPS和PE预测。

数据来源

• Wind、开源证券研究所

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