20221111-开源证券-2022年10月金融数据点评_信贷季节性波动再现_趋势更值得关注_5页_589kb

2022年10月金融数据点评总结

核心内容

2022年10月，中国金融数据呈现季节性波动特征，信贷和社融数据均出现较明显下滑。尽管单月数据表现不佳，但通过3个月滚动求和分析，整体趋势仍显示优于往年同期。此外，企业端和居民端信贷分化明显，企业融资保持韧性，而居民融资持续低迷。

主要观点

1. 信贷季节性波动显著，影响更甚于往年

• 信贷数据：10月人民币贷款和政府债券融资规模明显缩量，成为社融少增的主要拖累项。
• 社融数据：10月社融少增略超市场预期，社融存量增速为10.3%，环比下降0.3%。
• 季节性因素：10月是传统信贷小月，叠加疫情多点散发，进一步抑制了融资需求。

2. 信贷趋势优于季节性波动

• 滚动求和：3个月合计值整体高于往年同期，显示信贷趋势向好。
• 政策影响：准财政工具（如6000亿政策性开发性金融工具、8000亿信贷额度调整、2000亿设备更新专项再贷款等）对中长贷形成有力支撑。
• 企业融资：企业中长贷达到有记录以来的10月最高值，显示企业融资韧性较强。

3. 居民端融资持续低迷

• 居民贷款：新增短贷与中长贷均大幅回落，分别少增938亿和3889亿。
• 储蓄意愿：居民存款与贷款之差连续9个月攀升，显示居民消费和地产融资意愿不足。

4. M1与M2均回落

• M1：10月M1同比5.8%，环比下降0.6%，反映经济活动和流动性需求减弱。
• M2：10月M2同比11.8%，环比下降0.3%，受高基数和财政性存款增加影响。

关键信息

信贷趋势向好

• 尽管10月信贷数据受季节性与疫情拖累，但3个月合计值显示信贷整体趋势向好。

企业融资改善

• 企业中长贷同比多增2433亿，达到10月历史最高值，显示企业融资保持韧性。

居民融资修复需政策支持

• 居民端融资持续低迷，政策需进一步发力以提振消费和地产融资需求。

宽信用节奏或将延续

• 央行重启PSL、民营企业债券融资支持工具“第二支箭”延期扩容，有助于巩固宽信用进程。

风险提示

• 政策变化：未来政策方向可能超预期。
• 疫情扩散：疫情进一步扩散可能对经济活动造成更大影响。

展望

• 社融：预计后续社融有望进一步微升。
• 信贷：信贷将延续向好趋势，但居民融资修复仍需政策支持。

附注

• 分析师：陈曦（S0790521100002）、张维凡（S0790122030054）
• 数据来源：Wind、开源证券研究所
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。