20181016-川财证券-川财研究每日晨报_降准正式实施_流动性保持合理充裕_17页_1mb
报告摘要
文档内容总结
宏观策略
核心内容：
央行于10月16日下调银行存款准备金率1个百分点，推动银行间利率小幅下行，流动性保持稳健中性。年内已实施4次降准，但货币流动性仍维持中性，主要原因为：
- 基础货币投放方式改变：我国经常项目20年来首次出现逆差，资本项目受美元升值影响，外汇占款难以提供足额廉价流动性，需通过降准对冲。
- 融资渠道受限：资管新规实施后，银行表外融资受限，导致货币乘数下降，实体经济融资受限。
- 信用风险偏好降低：经济下行压力下，银行放款意愿降低，贷款增量低于预期，流动性总量保持中性。
主要观点：
宏观流动性保持合理充裕，但受多重因素影响，仍维持稳健中性。未来需关注政策变化和经济数据。
行业动态
军工行业
核心内容：
军工板块在9月28日下跌0.62%，跌幅较小。板块中航天装备、地面兵装、船舶制造分别下跌1.51%、0.90%、0.88%。28家企业发布三季报，其中20家业绩预增，8家预计同比下降。板块整体延续中报业绩增长趋势，但短期可能回调。
关键信息：
- 个股中天海防务、江龙船艇、天和防务因业绩下滑跌幅较大。
- 长期来看，军工行业基本面良好，改革持续推进，建议关注中直股份、中航沈飞、内蒙一机等主机厂。
休闲服务行业
核心内容：
休闲服务板块下跌0.53%，跌幅较少。其中餐饮板块上涨1.90%，旅游综合板块上涨0.20%，酒店和景区板块下跌。10月为四季度淡季，建议关注业绩确定性高的公司，尤其是免税和旅游演艺板块。
关键信息：
- 海南省免税销售同比增长17%，宋城演艺景区接待游客同比增长20%。
- 建议关注中国国旅、宋城演艺等标的。
煤炭行业
核心内容：
煤炭板块下跌3.27%，但基本面良好，煤价上涨叠加三季报业绩向好，板块有望获得相对收益。
关键信息：
- 动力煤价格因环保督查、电厂冬储需求和进口煤平控等因素维持上涨。
- 焦炭价格止跌反弹，三季报行情推动板块表现。
- 推荐标的：中国神华、开滦股份、山西焦化、金能科技。
房地产行业
核心内容：
降准有助于地产股估值修复，但板块整体表现不佳，市场调整中部分个股跌幅较大。
关键信息：
- 央行降准释放7500亿元信贷资金，有利于房企融资。
- 建议关注保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展等标的。
- 9月TOP100房企销售金额同比增幅达34.1%，千亿房企数量已达18家。
热点新闻
军民融合
- 10月15日，习近平主持中央军民融合发展委员会第二次会议，强调法治建设、体制改革和科技协同创新，推动军民融合深度发展。
混合所有制改革
- 国资委提出加快央企集团层面混合所有制改革，深化重点领域试点，促进不同所有制资本协同发展。
证券研究报告摘要
消费板块
- 白酒上调消费税为误传，优质白酒企业仍具配置价值。
- 白酒板块估值已回落至历史中枢下方，部分优质公司已进入价值投资区间，建议持续关注。
能源与科技
- 9月全国进口煤炭同比下降7.18%，智能手机出货量同比下降11.5%。
- 新能源汽车销量同比增长81%，成为行业主要增长点。
海外市场
- 美股因中期选举临近和利率快速上升遭遇黑色星期四，标普500指数周跌幅4.1%，纳斯达克跌幅3.74%。
- 全球市场受政治和经济因素影响，风险偏好下降。
风险提示
- 宏观经济风险：经济增长不及预期。
- 政策风险：政策执行不及预期，贸易摩擦、混合所有制改革推进力度。
- 市场风险：市场出现负面冲击，如“黑天鹅”事件。
- 行业风险：行业景气度不及预期，技术创新对传统行业格局的影响。
市场表现
- 军工板块：周跌幅10.50%，在28个板块中排名靠后，但估值处于历史低位。
- 房地产板块：周跌幅1.67%，部分个股如嘉凯城、中弘股份表现较好。
- 电子行业：周跌幅12.73%，部分个股如东晶电子、天孚通信表现较好。
- 汽车板块：周跌幅10.93%，新能源汽车逆势上行，销量同比增长64.43%。
关键指标
- 30大中城市商品房成交面积276.32万平方米，环比增长177.48万平方米。
- 一线、二线、三线城市成交面积分别增长35.81万、78.58万、63.10万平方米。
行业公司评级
- 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。
- 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入评级。
重要声明
- 本报告由川财证券制作，仅供客户使用，未经授权不得传播。
- 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
- 投资者需自行评估风险，不应将报告作为唯一决策依据。
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