中小盘IPO专题CDR系列六：“独角兽”的融资与估值研究-20180515-新时代证券-12页-1mb

CDR 系列六: “独角兽”的融资与估值研究总结

核心内容

本报告分析了在美上市“四新”企业IPO前的融资特征，以及未在境内外上市但估值达到200亿人民币的“独角兽”企业的融资情况和估值融资比差异。同时，探讨了不同行业“独角兽”在估值和融资方面的表现，并提供了相关风险提示和投资评级说明。

主要观点

1. 在美上市“四新”企业融资特征

• 融资轮次：多数企业在IPO前融资3至4轮，且融资C轮及以上企业占比达67%。
• 融资金额：各轮融资金额逐步增加，融资金额中位数从天使轮的0.1亿人民币逐步增加至F轮的11.1亿人民币。
• 上市速度：在美上市“四新”企业从创立到完成IPO平均历时8.0年，快于A股的电子、计算机、通信等行业。
• 投资回报率：在美上市“四新”企业投资退出回报率的中位数为7.4倍，其中阿里巴巴、前程无忧等企业回报率较高。
• 投资机构：红杉资本、阿里资本、IDG资本等机构参与投资较为活跃。

2. 未上市“独角兽”融资情况

• 融资轮次：29家“独角兽”中，融资轮次达到C轮及以上的共10家。
• 融资金额：各轮融资金额中位数较过去大幅提高，A轮融资金额中位数为12.2亿元。
• 估值融资比：29家“独角兽”估值融资比中位数为8.2倍，其中阿里云、小米等企业估值融资比较高，而蔚来汽车、饿了么等企业估值融资比较低。
• 投资机构：红杉资本、腾讯、阿里资本等机构参与投资较为活跃，尤其在估值排名靠前的“独角兽”中。

3. 估值融资比行业差异

• 互联网金融：估值融资比集中在10倍左右，蚂蚁金服、陆金所等企业估值融资比超过10倍。
• 医疗健康：整体估值融资比较高，平安好医生、复宏汉霖等企业估值融资比达13倍和14倍。
• 汽车交通：估值融资比多数在3-5倍区间，宁德时代因在动力电池领域形成竞争优势，估值融资比达11倍。
• 电子商务：估值融资比相较过去大幅下降，美团点评、口碑网、饿了么等企业估值融资比仅为5倍左右。
• 生态型企业：估值融资比更高，阿里巴巴、小米等企业估值融资比分别高达30倍和29倍。

关键信息

• 融资轮次：在美上市“四新”企业融资C轮及以上占比67%，融资金额逐步增加。
• 上市速度：在美上市“四新”企业平均历时8.0年，快于A股的电子、计算机、通信等行业。
• 投资回报率：投资退出回报率中位数为7.4倍，其中阿里巴巴回报率最高。
• 投资机构：红杉资本、阿里资本、IDG资本等机构在融资中较为活跃。
• 估值融资比：互联网金融企业估值融资比集中于10倍左右，医疗健康企业估值融资比较高，生态型企业享有更高估值溢价。
• 风险提示：包括宏观经济风险、政策落实不达预期等。

结构清晰

• 融资轮次与金额：详细列出了不同轮次的融资金额范围及中位数。
• 上市时间：分析了不同行业企业的上市时间及融资情况。
• 投资机构参与：统计了主要投资机构在不同轮次的参与情况。
• 行业差异：展示了不同行业“独角兽”在估值融资比上的差异。
• 风险与评级：提供了风险提示和投资评级说明，强调报告的适用范围和局限性。

总结

本报告全面分析了“独角兽”企业在融资和估值方面的特点，指出不同行业企业在融资轮次、金额及估值融资比上的显著差异。红杉资本、阿里资本、IDG资本等机构在融资中较为活跃，而生态型企业如阿里巴巴、小米享有更高的估值溢价。报告还提供了风险提示和投资评级说明，提醒投资者注意潜在风险，并建议结合自身情况独立判断。