汽车行业造车新势力报告之二：特斯拉和他的中国表亲们-181114_47页__2mb

特斯拉及中国造车新势力分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦特斯拉及其在中国的造车新势力“表亲”们，分析其在新能源汽车行业的地位、盈利挑战、发展路径以及面临的竞争风险。特斯拉作为全球领先的新能源汽车企业，通过产品创新和智能化布局引领行业变革，而中国新势力则在政策支持和市场潜力下快速发展，但同时也面临诸多挑战。

主要观点

• 特斯拉的行业地位：特斯拉是全球最成功的造车新势力之一，2017年全球新能源车市场占有率达6.4%，在产品性能、用户体验和品牌影响力方面领先。
• 盈利难题：特斯拉尚未实现年度盈利，主要受电池成本高、折旧摊销大、研发和销售费用高企等因素影响。
• 盈利前景：随着Model 3产能爬坡和销量提升，特斯拉预计在2019年实现全年正收益，成为智能汽车时代的“苹果”。
• 中国新势力的崛起：中国造车新势力数量众多，蔚来等企业试图复制特斯拉模式，但面临交付困难、供应链不成熟、资金压力等问题。
• 行业竞争加剧：传统车企加速电动化转型，科技巨头进入智能汽车领域，政策补贴退坡，特斯拉面临多重挑战。

关键信息

特斯拉的盈利分析

• 2017年：特斯拉全年营收117.6亿美元，净利润亏损19.6亿美元。
• 盈利预期：Model 3的交付量预计在2018年达到15万辆，2020年突破50万辆，特斯拉有望在2019年实现全年盈利。
• 毛利率：特斯拉的毛利率从2017年的18.9%逐步提升至2020年的26.3%，主要受益于电池成本下降和规模效应。

特斯拉的技术优势

• 垂直整合：特斯拉在传感器、算法、AI芯片等核心技术上有自主掌控，构建了类似苹果的封闭生态系统。
• 智能驾驶：特斯拉是最早量产L2级自动驾驶的车企之一，其Autopilot系统和OTA升级技术显著提升用户体验。
• 产品矩阵：Model S、Model X、Model 3等车型覆盖中高端市场，价格与性能比肩传统豪华车。

中国新势力的现状与挑战

• 数量与资质：中国至少有50家新势力，其中16家获得发改委生产资质，6家拥有双资质。
• 造车路线：新势力主要分为高举高打、传统平台电动化、学习传统车企、专注初级出行需求等类型。
• 蔚来案例：蔚来是代表性的中国新势力，2018年赴美上市，但面临持续亏损，2016-2018年累计亏损超100亿元。

风险提示

• 政策支持减弱：新能源补贴退坡可能影响市场增长。
• 电池成本下降不及预期：若电池价格未显著下降，特斯拉盈利前景将受阻。
• 科技巨头竞争：苹果、谷歌等科技公司可能通过技术优势对特斯拉构成降维打击。
• 现金流压力：特斯拉依赖大量融资，面临高财务费用压力。
• 制造短板：特斯拉在制造环节存在经验不足、供应链不成熟等问题，影响规模化生产。

图表概览

• 图1-图14：展示全球新能源车渗透率、特斯拉销量及增速、积分交易情况等。
• 图15-图32：反映特斯拉财务表现、研发费用、折旧情况、融资结构等。
• 图33-图42：分析电池价格走势、车型交付情况、国内新势力进度等。
• 图43-图46：呈现中国豪华车市场结构、特斯拉产品价格、新势力交付与订单情况。
• 图47-图54：显示特斯拉与苹果的类比、蔚来的发展历程、产品规划与财务表现。

结论

特斯拉凭借其在电动化和智能化方面的先发优势，成为全球新能源汽车的标杆。尽管面临盈利和制造挑战，但随着Model 3产能提升和销量增长，盈利预期显著改善。中国新势力虽发展迅速，但普遍面临交付难题和资金压力，特斯拉仍将是智能汽车时代的引领者。然而，随着传统车企和科技巨头的加入，特斯拉的未来将更加充满挑战。