20140410-民族证券-环保工程及服务_行业龙头投资价值突出_关注产业链优势+业务转型股_13页_1mb

环保行业季度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2014年环保行业面临的市场调整与政策环境，指出环保板块在2013年以来的超额收益显著，但2014年初由于业绩不及预期和大盘风格转换，板块估值承压。短期政策利好不足，市场情绪趋于谨慎，但中长期来看，环保行业作为七大战略新兴产业之一，具有广阔的发展前景。报告重点推荐具有业绩支撑和产业链优势的行业龙头股，以及通过业务转型获得新增长点的企业。

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主要观点

1. 环保板块短期调整，估值承压

• 2014年2月中旬以来，创业板和环保板块出现回调，较上证综指超跌6.67至13.02个百分点。
• 2013年初至今，环保板块超额收益显著，其中大气治理板块涨幅最高（106%），环境监测次之（76%），水务（61%）和固废（44%）涨幅相对较低。
• 机构获利回吐压力加大，环保股估值偏高，缺乏业绩支撑的个股面临调整。

2. 短期政策缺乏利好刺激

• 2013年以来政策密集出台，但市场已产生审美疲劳，对政策敏感度下降。
• 2014年《水污染防治行动计划》和《土壤环境保护和污染治理行动计划》尚未出台，短期内政策面缺乏有力支撑。

3. 中期环保行业前景乐观

• 节能环保产业作为七大战略新兴产业之首，中长期将作为经济转型的重要引擎。
• 城市化与工业化进程加快，环境承载力下降，大气、水、土壤污染问题突出，环境治理需求巨大。
• 未来5年为环保行业发展的黄金期，预计中国将产生年销售收入百亿的环保产业集团。

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关键投资领域

1. 大气治理

• 政策推动工业节能、清洁能源替代等方向。
• 关注天壕节能、中电远达等企业。

2. 水务治理

• 市政污水处理提标改造和工业水处理需求上升。
• 预计“水处理十条”出台后市场规模将超2万亿元。
• 关注中电环保、万邦达、碧水源等。

3. 垃圾发电

• 垃圾焚烧处理能力年均复合增长率达28%，未来5年保持30%左右增速。
• 关注桑德环境、瀚蓝环境、盛运股份、华西能源等。

4. 餐厨垃圾处理

• “十二五”期间投资超百亿，市场空间逐步打开。
• 关注维尔利。

5. 环境监测

• 环境监测向连续化、常态化、大数据化发展。
• 关注先河环保、宝馨科技等。

6. 土壤修复

• 土壤修复市场空间巨大，预计近期市场规模达近7000亿元。
• 关注永清环保、铁汉生态、桑德环境、东江环保等。

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关注的环保股推荐

1. 产业链综合优势突出的行业龙头

• 桑德环境：固废处理龙头，全产业链布局，2014-2016年EPS分别为1.20、1.60、2.05元，当前PE为24倍，给予“买入”评级。
• 瀚蓝环境：通过收购创冠环保和燃气发展，垃圾处理能力提升，2014-2016年EPS分别为0.40、0.46、0.51元，当前PE为27倍，给予“买入”评级。
• 盛运股份：垃圾焚烧处理业务，业务结构优化，给予“买入”评级。
• 碧水源：水务处理龙头，具备全产业链优势，给予“买入”评级。
• 中电环保：具备污水处理、垃圾渗滤液处理等综合能力，给予“增持”评级。

2. 业务转型带来新增长点的企业

• 维尔利：从垃圾渗滤液处理转型至固废及工业水处理领域，2014年收购杭能环保，进入沼气行业，2014-2016年EPS分别为0.57、0.68、0.80元，当前PE为28倍，给予“买入”评级。

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风险提示

• 系统性风险：创业板继续调整，市场情绪波动。
• 政策风险：环保政策出台不及预期。
• 业绩风险：部分公司业绩不达预期，或新增订单不及预期。
• 行业竞争加剧：部分企业盈利空间可能被压缩。

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投资建议

• 短期：环保行业整体估值承压，但龙头股具备业绩支撑，投资价值逐渐显现。
• 中期：看好环保行业长期发展，尤其在大气治理、水务处理、垃圾发电、土壤修复等领域。
• 操作策略：建议关注具有产业链优势的环保龙头股，以及通过业务转型获得新增长点的企业，把握中长期发展机遇。

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行业投资评级

类别	等级	说明
行业投资评级	看好	未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上

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股票投资评级

股票代码	简称	投资评级	说明
000826	桑德环境	买入	未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
300190	维尔利	买入	未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
600323	瀚蓝环境	买入	未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
300272	开能环保	增持	未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间
600649	中电环保	增持	未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间