20140410-宏信证券-晨会纪要_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2014年4月9日，中国金融市场呈现结构性行情，上证指数小幅上涨，但成交量有所萎缩。多个行业及市场动态受到关注，包括京津冀一体化、煤企负债率高企、有色金属行业毛利率分化、银保自律公约失效、险企投资性房地产增长以及天然气分布式能源项目获得补贴等。同时，国际金融市场也有所波动，美国股市上涨，欧洲央行考虑负利率及量化宽松政策。

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主要观点

1. 京津冀一体化进程加快

• 国家发改委正在研究编制首都经济圈一体化发展的相关规划，并将适时出台。
• 规划将重点放在优化区域产业布局、提升创新能力、加强生态建设、推进公共服务均等化等方面。
• 京津冀作为东部三大增长极之一，其一体化发展对全国经济具有重要引领作用。

2. 国务院推动中长期内在稳定增长机制

• 针对“十二五”后半期及未来经济增长面临的下行压力，国务院提出构建中长期内在稳定增长机制。
• 强调宏观调控政策需优化组合，既要防止盲目追求高增长，又要守住经济增长底线。
• 财政政策和货币政策需更加注重结构性目标，防止经济出现大的波动。

3. 煤企资金链紧张

• 煤企平均负债率达54%，部分企业如神火股份高达74%，接近警戒线。
• 煤价下跌导致盈利能力下降，承兑比例骤增，资金链堪忧。
• 多家煤企遭遇债券信用评级下调，部分企业仍在扩张，加剧债务风险。

4. 有色金属行业毛利率分化严重

• 2013年有色金属行业销售收入利润率仅为3.56%，同比下滑0.36%。
• 银泰资源因重组业务转向有色金属矿采选，毛利率高达87.46%，远高于行业平均水平。
• 该行业存在下游需求不足和产能过剩的问题，但部分企业仍保持盈利。

5. 银保自律公约名存实亡

• 银保自律公约因手续费分歧和“小账”问题被破坏，保险公司和银行难以达成一致。
• “小账”包括赠送客户礼品和额外奖金，成为隐性激励手段，破坏公约的约束力。
• 陕西等地虽有自律公约，但执行力度不足。

6. 险企投资性房地产规模扩大

• 四大上市险企2013年新增投资性房地产约50亿元，其中平安集团新增最多（32.15亿元）。
• 投资性房地产用于获取租金或资本增值，部分公司如中国人寿通过长期股权投资获得股息收入。

7. 北京天然气分布式能源项目将获补贴

• 北京天然气分布式能源项目将获得每千瓦2000元的补贴，有助于推动其规模化发展。
• 该能源系统具有高效、清洁的优点，但存在成本高的问题。
• 补贴政策的出台将提升项目盈利水平，利好相关设备制造行业。

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关键信息

国内股市表现

• 上证指数收盘2105.24点，上涨0.33%。
• 沪深300指数上涨0.06%，中小板上涨0.73%，创业板上涨1.43%。
• 沪市成交量为873.67亿元，深市为1026亿元，成交量整体有所变化。

个股资金流向

• 净流入前五：中国石化（17850.13万元）、福建水泥（13744.67万元）、三安光电（13248.44万元）、中兴通讯（12982.86万元）、康美药业（12557.09万元）。
• 净流出前五：凌云股份（-12801.36万元）、宝利沥青（-10071.58万元）、大北农（-9405.36万元）、宝硕股份（-8823.46万元）、鹏博士（-8278.96万元）。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：露笑科技（61.14%）、廊坊发展（37.92%）、新国都（35.60%）、金轮股份（34.18%）、华录百纳（34.01%）。
• 跌幅前五：鑫富药业（-26.30%）、泰胜风能（-13.95%）、顺荣股份（-11.61%）、复旦复华（-11.11%）、南风股份（-10.30%）。

国内期货市场

• 股指期货IF1404收盘2236.20点，下跌0.33%；IF1405下跌0.17%，IF1406下跌0.12%，IF1409上涨0.02%。
• 大宗商品中，沪铜下跌0.75%，沪铝下跌0.42%，橡胶下跌2.48%，沪锌上涨0.27%，白糖上涨1.64%。

国际市场表现

• 恒生指数上涨1.09%，日经指数下跌2.10%，道琼斯上涨1.11%，纳斯达克上涨1.72%，标普500上涨1.09%。
• 欧洲央行考虑负利率和量化宽松政策，以应对欧元区经济压力。

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结论与建议

• 市场在经济数据不佳的背景下，受到政策利好刺激，出现一定修复。
• 蓝筹板块的估值修复有助于上证指数回补前期缺口，但结构性行情明显。
• 建议投资者控制仓位，逢低吸纳具有业绩保障的蓝筹股，同时关注创业板的反弹机会。
• 银保自律公约执行不力，需加强监管和执行力度。
• 煤企需警惕高负债率和资金链断裂风险，应注重优化业务结构和控制扩张速度。
• 险企投资性房地产增长，显示其对房地产市场的持续关注。
• 天然气分布式能源项目有望受益于政策补贴，成为未来重点发展方向之一。