20210613-光大证券-光大宏观周报_美国通胀再超预期_美联储议息会议如何应对__21页_1mb

美国通胀再超预期，美联储议息会议应对分析

核心内容

5月美国CPI同比增长5.0%，创2008年8月以来最快增速，核心CPI同比增长3.8%，创1992年6月以来最快增速，通胀预期加速上行。主要推动因素包括：

• 疫情管控放松：多州放松政策，推动出行需求激增，带动交通运输、服装等价格上涨。
• 二手车需求激增：芯片短缺导致新车供应不足，二手车价格指数同比增长48.2%。
• 劳动力短缺与工资上涨：就业市场疲弱，工资压力上升，推升服务价格。

预计下半年美国经济复苏重心转向服务业，服务业价格上行压力持续，通胀水平仍会上升。尽管通胀数据超预期，但市场反应平淡，美联储仍强调通胀是暂时性的，当前更关注就业市场复苏。

主要观点

• 通胀数据超预期：5月CPI和核心CPI均高于市场预期，通胀预期持续上升。
• 市场反应：尽管通胀数据超预期，但市场对美联储的“通胀是暂时性”表态接受度较高，美债收益率小幅波动。
• 美联储政策动向：预计6月议息会议将释放Taper信号，四季度开始缩减QE。
• 就业优先于通胀：美联储将就业市场恢复作为缩减QE的前提，当前就业市场仍未形成稳定复苏预期。

关键信息

• 疫苗接种进展：美国65岁以上人口完全接种比例达75.9%，接近群体免疫；18岁以上成年人接种比例达64.1%。
• 海外政策动态：拜登签署行政令撤销对TikTok和微信的禁令，成立针对中国贸易行为的“工作组”；印度将免费为成年人接种新冠疫苗。
• 全球市场表现：全球股市多数上涨，工业品价格普遍上涨，焦煤、焦炭和铁矿石涨幅较大；贵金属和农产品涨跌分化。
• 央行动态：欧央行表示通胀上涨主要受基数效应和临时因素影响，不会过早讨论更长期政策；日本央行支持Libor转型。

下周财经日历

• 中国实体经济数据：6月14日（周三）
• 美联储6月利率决议：6月15日（周四）

海外观察

疫情进展

• 国内疫情：多点散发，印度每日新增下降，但英国因变异毒株新增上升。
• 疫苗接种：美国、英国、法国、墨西哥等国疫苗接种持续推进，但进度不一。

金融与流动性

• 美债收益率：美国10年期国债收益率下行至1.47%，通胀预期略有上升。
• 利率期限利差：美国10年期和2年期国债利差继续下行。
• 央行资产规模：美联储、欧央行和日本央行资产规模均有所上升。

国内观察

上游

• 商品价格：原油、动力煤、焦煤、铝价环比上涨，铜价环比下跌。
• 资产规模：美联储资产规模略增加，欧、日央行资产规模略有上升。

中游

• 工业数据：高炉开工率下跌，水泥、螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。
• 制造业：制造业PMI回升，显示经济复苏迹象。

下游

• 房地产：商品房成交面积增幅扩大，土地供应面积同比增速下行。
• 消费品：猪价、菜价、水果价格环比下跌，乘用车日均零售销量跌幅扩大。

流动性

• 国债收益率：十年期国债收益率上行，显示市场对经济复苏的预期增强。

海外政策

• 美国：通过《2021年美国创新与竞争法》投资2000亿美元加强技术领域；撤销TikTok和微信禁令。
• 印度：免费为成年人接种新冠疫苗，以遏制疫情。
• 欧洲：批准“新冠通行证”，促进成员国间自由流动。
• 俄罗斯：终止与美国关于开放陆地的谅解备忘录。

全球资产

• 股市表现：全球股市多数上涨，纳斯达克指数上涨1.84%，标普500上涨0.41%。
• 大宗商品：工业品价格普遍上涨，焦煤、焦炭、铁矿石涨幅较大；贵金属涨跌分化，农产品多数下跌。

央行观察

• 美联储：强调通胀是暂时性的，尚未讨论更长期政策。
• 欧央行：表示通胀上涨受基数效应和临时因素影响，尚未讨论更长期政策。
• 日本央行：支持Libor转型，不考虑其对货币政策的影响。

总结

文档详细分析了2021年6月13日美国通胀超预期的背景、原因及未来走势，同时涵盖了全球主要经济体的疫情、政策、市场和经济数据。核心观点包括：

• 美国通胀上升主要由疫情后出行需求激增、二手车价格上涨、劳动力短缺和工资压力上升驱动。
• 尽管通胀数据超预期，但市场反应平淡，美联储更关注就业市场复苏。
• 预计6月议息会议将释放Taper信号，四季度开始缩减QE。
• 全球市场多数上涨，工业品价格普遍上涨，贵金属和农产品涨跌分化。
• 各国疫苗接种持续推进，但进展不均；海外政策动态显示中美关系紧张与贸易摩擦加剧。