20201204-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_2021年为何战略性重视医药的_芯片_原料药资产_中国制造崛起__25页_1mb

医药生物行业2021年战略性配置原料药资产分析总结

核心内容概述

2021年，医药生物行业被战略性重视，尤其是原料药资产。中国制造业的崛起使得国内具备低成本生产符合国际标准的原料药能力，且原料药企业多数收入来自海外，免疫国采政策影响。同时，2020年部分原料药公司完成再融资，为未来2-3年的高增长提供产能支撑，加上原料药估值较低，具备较高吸引力。此外，集采政策对原料药行业产生利好，通过三条路径打开成长空间。

主要观点

原料药为何值得配置？

1. 中国制造业崛起：国内能够低成本产出符合FDA、CE认证的原料药，新冠疫情对全球产业链的压力测试凸显了其重要性。
2. 国际化收入结构：大部分原料药公司收入来自海外，不受国内医保控费影响，反而受益于带量采购。
3. 再融资支持产能扩张：如奥翔药业、富祥药业、天宇股份、昂利康等企业通过定增获得资本助力，未来增长潜力大。
4. 估值优势：原料药现有估值较低，具备投资吸引力。

集采对原料药的利好

1. 制剂价格下行带来渗透率提升：原料药加快放量。
2. 一致性评价提升原料药地位：价格有望维持高水平。
3. 销售端弱化，生产端优势放大：原料药企业可借助集采政策降低成本，提升市场份额。

关键信息

原料药企业配置建议

• 平台型公司：华海药业、普洛药业
• 积极转型CDMO公司：奥翔药业、九洲药业
• 特色原料药公司：富祥药业、天宇股份

创新药研发进展

• 百济神州：注射用倍林妥莫双抗获批上市，BGB-11417获批临床。
• 恒瑞医药：氟唑帕利胶囊申请上市，为国内首个PARP抑制剂。
• 其他创新药：包括注射用曲妥珠单抗、注射用阿替利珠单抗等，部分进入临床试验阶段。

仿制药及生物类似物

• 南京正大天晴：甲磺酸沙非胺片获上市受理，为治疗帕金森的重要药物。
• 其他仿制药：如克拉霉素片、格列齐特缓释片、盐酸二甲双胍缓释片等已上市。
• 生物类似物：如注射用重组人生长激素、注射用贝利尤单抗等已获批。

医疗器械与医美

• 眼科耗材：昊海生科、爱博医疗、欧普康视表现突出。
• 医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器、微创医疗等受益于技术突破和政策支持。
• 医美：爱美客、华熙生物等受益于渗透率提升和产品多样化。

疫苗与CXO

• 疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物等布局多联多价疫苗，业绩增长确定性高。
• CXO：药明康德、凯莱英等具备全球竞争优势，受益于国内外需求增长。

配置思路

• 医疗器械：关注眼科耗材、医疗设备、诊断性耗材、骨科治疗性耗材、心血管治疗性耗材、消化治疗性耗材、低值耗材。
• 原料药：关注华海药业、普洛药业、奥翔药业、九洲药业等。
• 疫苗：关注康泰生物、智飞生物、沃森生物等。
• 创新药及产业链：关注恒瑞医药、药明康德、泰格医药等。
• 苏州创新药组合：信达生物、康宁杰瑞、泽璟制药等。
• 医疗服务：关注爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等。
• 药店：关注大参林、老百姓、益丰药房等。
• 医美：关注爱美客、华熙生物等。

风险提示

• 药品降价幅度超预期
• 疫情导致经济衰退，影响消费支出

行情回顾

• 医药指数市盈率较高，生物制品子板块涨幅居前。
• 个股表现分化，部分企业涨幅显著，如正川股份、山河药辅等，部分企业如泽璟制药表现不佳。

行业洞察与监管动态

• 集采政策推动原料药企业向制剂一体化发展。
• 疫苗管理法出台，提升行业集中度。
• 新冠疫苗研发进展迅速，对行业有持续催化作用。

附录与图表

• 包括原料药价格走势、医药行业市场表现、估值情况等图表。
• 表格列出本周建议关注组合、创新药研发进展、仿制药上市及临床申报情况等。

总结

2021年，医药生物行业特别是原料药资产迎来配置窗口。中国制造业崛起、国际化收入结构、再融资支持及估值优势，使原料药成为高增长领域。同时，集采政策、一致性评价和创新药研发进展为行业带来多重利好，建议关注平台型、CDMO转型及特色原料药企业。创新药和仿制药市场同样表现活跃，具备投资价值。整体来看，医药行业在政策、市场和技术驱动下，展现出强劲的增长潜力。