20220322-中国银河-卫星化学-002648.SZ-C3_C2共促2021业绩高增_优质项目布局赋能高成长_3页_595kb

报告摘要

卫星化学在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达285.57亿元，同比增长165.09%；归母净利润达60.07亿元，同比增长261.62%。公司计划每10股派发现金红利3.5元并转增4股，显示出良好的盈利能力和分红意愿。

业绩高增驱动因素
2021年公司业绩大幅增长主要得益于：
- 丙烯酸及酯产品处于高景气区间，价差同比大幅增加，分别增长77.3%和107.1%；
- 乙烷裂解一阶段项目于2021年5月投产，为公司业绩带来显著增量。
项目布局推动长期成长
公司持续加快优质项目布局，包括：
- 连云港石化二阶段项目（预计2022年中期试生产）；
- 18万吨/年丙烯酸和30万吨/年丙烯酸酯项目；
- 新建80万吨/年PDH、80万吨/年丁辛醇、12万吨/年新戊二醇及配套装置（预计2023年底建成）；
- 绿色新材料产业园一期项目（预计2022年三季度和四季度陆续建成）。
绿色低碳战略深化
公司通过利用副产氢气资源，打造绿色低碳生产示范基地，具体措施包括：
- 建设氢能利用示范项目（如氢能源班车、氢能储能）；
- 推进园区循环经济与可再生能源利用；
- 开发以氢为原料的化学品（如电子级双氧水、丙烯腈、甲醇等），实现产业链协同。
2022年1-2月业绩延续高增长
公司预计2022年1-2月实现营业总收入约51亿元，同比增长147%；归母净利润约10亿元，同比增长138%。业绩增长主要由乙烷项目和丙烯酸及酯价差扩大驱动。

财务预测
- 2022年营收预计395亿元，同比增长32.73%；
- 2023年营收预计494亿元，同比增长25.03%；
- 2024年营收预计512亿元，同比增长3.70%。
- 归母净利润预计2022年79.7亿元（+32.73%），2023年100.7亿元（+26.30%），2024年111.1亿元（+10.36%）。
每股收益（EPS）
- 2021年EPS为3.50元；
- 2022年EPS预计为4.64元；
- 2023年EPS预计为5.85元；
- 2024年EPS预计为6.46元。
市盈率（PE）
- 2021年PE为12.21倍；
- 2022年PE预计为9.20倍；
- 2023年PE预计为7.28倍；
- 2024年PE预计为6.60倍。

分析师任文坡维持“推荐”评级，认为公司未来三年将持续受益于C2和C3业务的协同效应，具备跨周期高成长潜力。