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市场策略报告总结：逐步加仓时点来临

核心观点

• 市场表现：本周市场延续缩量调整行情，赛道股和黑色系等前期短期博弈方向出现较大幅度调整，而消费、出行等疫后修复方向仍是市场焦点。然而，大消费板块内部出现分歧，数字经济方向有所接力。
• 市场风格偏移：近期赛道股下跌不仅源于基本面转弱，更因市场风格偏移和情绪演绎，市场预期明年内需政策将刺激，但海外需求堪忧。
• 资金面影响：压制市场的核心因素是资金面，年末流动性问题导致市场短期资金供给不足。北上资金持续抄底，但内资仍有压力。
• 风险偏好变化：随着市场进入震荡调整期，风险偏好有所收敛，但后续基本面好转和经济平稳复苏可能推动风险偏好稳中有升。
• 加仓建议：当前指数估值具备较强安全性，市场进一步下行空间有限，建议逐步加仓。配置方向围绕“安全与创新”、“疫后修复”两条主线，重点关注受益于数字经济发展的计算机、通信，以及估值与盈利匹配的家电、汽车等消费类标的。宏观驱动机会关注有色和券商。

市场回顾

• 指数表现：本周上证综指、深证成指、沪深300等主要指数均下跌，跌幅在3.19%至5.93%之间。国证2000和中证1000跌幅均超5%。
• 基金表现：三大类型的偏股型基金净值均回调，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金涨跌幅中位数分别在-3.5%和-3.1%左右。公募基金净值排名前50%的阈值下降至-22.1%，前5%的阈值为-2.2%。
• 融资与情绪指标：融资净买入维持低位，融资成交占比降至6%。各大情绪指标触及历史极值，市场情绪偏弱。
• ETF申赎：指数ETF普遍净申购，沪深300、中证500、中证1000等ETF净申购金额较大。行业ETF方面，证券、半导体、新能源等行业继续净申购，医药、消费等ETF继续净赎回。

板块热度与估值变化

• 板块热度：美容护理、食品饮料和社会服务等行业热度较高，但本周全行业热度均有降温。食品饮料、纺织服饰和商贸零售等板块降温显著。
• 估值水平：全市场行业大盘PE估值中位数回落至17.8倍，历史分位值为3.6%；PB估值中位数回落至1.9倍，历史分位为17.3%。当前各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或以下，没有明显估值过热的板块。
• 盈利预期：环保、计算机、机械设备等行业盈利预期上修，而电子、钢铁、房地产等周期行业及部分消费行业盈利预期边际下滑。

下周重要数据与事件展望

• 数据关注：下周重点关注多国交易所圣诞节休市及欧洲央行经济公报。主要经济数据包括日本11月失业率、中国11月工业企业利润、美国11月芝加哥联储全国活动指数、美国11月成屋签约销售指数等。
• 重要事件：包括圣诞节假期欧美多国股市休市、日本央行行长讲话、泰国央行利率决议、中国深圳国际文化产业博览交易会、中国深圳集成电路峰会等。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

配置建议

• 主线：围绕“安全与创新”、“疫后修复”两条主线进行配置。
• 重点行业：
  • 数字经济相关：计算机、通信
  • 消费类：家电、汽车
  • 宏观驱动：有色、券商
• 投资策略：在当前市场估值安全、基本面稳定向好的背景下，建议逐步加仓，把握市场情绪释放后的修复机会。

投资者提示

• 投资者应独立评估报告中的信息和观点，考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。
• 报告内容不构成对任何人的投资推荐，投资者需自主决策并承担相应风险。
• 报告可能随时更改，过往表现不预示未来表现。

分析师信息

• 王仕进：首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，6年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

免责声明

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