化工行业2026年度投资策略_周期破晓_关注反内卷政策与国产替代两大主线_83页_2mb

化工行业2026年度投资策略总结

核心内容

2026年化工行业投资建议聚焦于反内卷政策推动周期复苏与国产替代引领成长主线两大方向。在宏观经济不确定性增加、化工品价格指数持续下跌的背景下，行业正迎来结构性调整与复苏机会。

主要观点

反内卷推动周期复苏

• 化工品价格指数（CCPI）持续下跌，2025年11月报收3865点，较2024年初下降16.37%，处于近五年低位。
• 有机硅行业新增产能见顶，海外厂商持续退出，行业进入修复期，建议关注【合盛硅业】【兴发集团】。
• PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能趋于集中，聚酯链景气度有望回升，建议关注【新凤鸣】【桐昆股份】。
• 己内酰胺价格跌至历史低点，行业自发反内卷，减产20%，价格有望回升，建议关注【华鲁恒升】【鲁西化工】。
• 原药价格触底反弹，安全事故引发全球供应链中断，推动价格修复，建议关注【扬农化工】【润丰股份】。
• 氨纶价格长期低于成本线，新增产能投放放缓，供给优化驱动价格回升，建议关注【华峰化学】【泰和新材】。
• 维生素价格维持高位，全球供应趋紧格局延续。
• 代糖行业受益全球减糖政策及健康意识提升，天然代糖渗透率提高，建议关注【新和成】【百龙创园】。
• 制冷剂二代配额加速削减，三代进入配额冻结期，供给端扩张受限，价格持续攀升，建议关注【巨化股份】。
• 六氟磷酸锂供需改善，价格强势反弹。

国产替代引领成长主线

• 生物基材料受国家政策扶持，企业加速技术突破与产业化，建议关注【凯赛生物】【华恒生物】。
• 润滑油添加剂国内企业加速技术突破，通过国际认证，进出口结构逆转，建议关注【瑞丰新材】。
• 显示面板材料国内企业加速材料升级与研发，国产化进程加快，建议关注【莱特光电】。
• 电子陶瓷MLCC国产突破，伴随AI与汽车需求回暖，建议关注【国瓷材料】。
• 氟化液3M退出市场，液冷与半导体制造需求上升，国产厂商市场占有率提升，建议关注【新宙邦】。
• 电子级聚苯醚受益AI服务器增长，国内厂商实现技术突破并进入头部供应链，建议关注【东材科技】【圣泉集团】。
• 电子化学品受益晶圆产能扩张，需求放量推动盈利，建议关注【中巨芯】。

关键信息

原油与天然气价格走势

• 布伦特原油价格2025年11月28日为62.38美元/桶，较年初下降17.84%。
• 天然气价格2025年先升后降，11月30日为4213.70元/吨，较年初下降2.85%。

化工品价格走势

• 化工品价格分化明显，部分产品如纯MDI价格回升，环氧乙烷、PVC等价格持续下跌。
• 2025年11月PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点。

化工行业财务表现

• 化工板块指数2025年以来有所回升，但整体仍处于低位。
• 2025年前三季度化工行业业绩稳定，部分子行业如农药、氟化工盈利显著回升。
• 行业毛利率与净利率有所提升，2025Q3分别为16.63%与6.01%，同比上升0.53个PCT与0.44个PCT。

政策与行业趋势

• 国家出台多项“稳增长”政策，助力化工行业复苏，包括房地产去库存、金融支持等。
• “反内卷”政策强化，推动行业自律，限制恶性竞争，促进价格与盈利理性回归。
• 能耗政策趋严，加速行业出清，头部企业竞争优势凸显，行业集中度提升。
• 国家大力支持新材料发展，推动制造业高质量发展，相关企业有望受益。

风险提示

1. 化工品价格大幅波动风险
2. 行业及监管政策变化风险
3. 不可抗力及安全生产风险
4. 全球局部地区冲突加剧的风险
5. 国家与地区贸易争端的风险
6. 宏观经济大幅下滑的风险

其他周期板块

• 建议关注其他周期板块中具有高成长性与低估值的领先企业，以分散投资风险。

总结

2026年化工行业面临周期底部与结构性调整，反内卷政策与国产替代成为两大投资主线。行业整体盈利能力逐步回升，部分细分领域如有机硅、PTA、己内酰胺等有望迎来景气度修复。同时，新材料与电子化学品等成长性行业受益于政策支持与技术进步，成为未来增长的重要驱动力。建议投资者关注具备成本优势、技术领先及政策红利的企业，以把握行业复苏与增长机遇。