20220303-宏源期货-棉花3月份报告_高位筑顶阶段_18页_2mb
报告摘要
高位筑顶阶段总结
核心内容
本文主要分析了2022年2月国际与国内棉花期货的走势，并探讨了未来影响棉花价格的关键因素。整体来看，棉花价格在高位震荡，市场预期逐步转向疲软，价格面临下行压力。
主要观点
1. 棉花期货走势回顾
- 国际棉花市场：2月份ICE棉花（CTNC）震荡回落，月初冲击130美分未果，基金逐步减仓，3月合约到期后价格明显走低，月底受俄乌冲突影响，价格进一步下跌，累计下跌7.49%，最高触及129.37美分。
- 国内棉花市场：2月份国内棉花冲高回落，走势与外盘一致。在上涨至去年高点后，受ICE棉花下跌影响，国内价格迅速回落。CF2205合约下跌3.61%。
2. 供需分析
- 1月份USDA平衡表：中性，未明显推动价格走势。
- 中国棉花需求减弱：国内消费和出口数据均显示需求疲软，库存和进口量调低，反映市场供应紧张。
- 全球供需扩大：2月份全球棉花供需扩大至去年最高水平，显示市场对棉花的供需关系存在不确定性。
- 棉花仓单接近去年水平：表明市场供应可能趋于稳定，但未明显改善。
3. 未来关注的因素
- 新棉成本高企：南疆与北疆棉花成本分别在22500元/吨和23000元/吨以上，轧花厂惜售，价格对期货形成支撑。但3月份后资金回笼压力可能迫使销售，打压价格。
- 基金减持多单：随着印度棉花价格回落，市场对全球减产的炒作减弱，基金连续三周减仓多单，预示棉花再创新高的概率不大。
- 棉花基差较高：由于新棉成本高企，基差维持高位，若价格回落，现货可能大量涌出，打压市场。
- 下游需求疲软：清明节前棉花下游需求表现不佳，纺纱厂面临亏损，提价困难，市场预期短期内需求难以改善。
关键信息
1. 国际棉花供需
| 指标 | 2022-02 | 2022-01 |
|---|---|---|
| 产量（万吨） | 120.15 | 120.96 |
| 消费（万吨） | 124.43 | 124.24 |
| 出口（万吨） | 46.45 | 46.56 |
| 库存（万吨） | 84.31 | 85.01 |
| 库消比 | 67.76% | 68.42% |
| 产销差（万吨） | -4.28 | -3.28 |
2. 国内棉花供需
| 指标 | 2014/15 | 2015/16 | 2016/17 | 2017/18 | 2018/19 | 2019/20 | 2020/21 | 2021/22 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 产量（万吨） | 653.2 | 479 | 495.3 | 598.7 | 604.2 | 593.3 | 642.3 | 582.4 |
| 消费（万吨） | 751.2 | 783.8 | 838.2 | 892.7 | 860 | 718.5 | 865.5 | 892.7 |
| 进口（万吨） | 180.4 | 95.9 | 109.6 | 124.3 | 209.9 | 157.9 | 255.8 | 206.8 |
| 库存（万吨） | 1446.1 | 1234.5 | 999.8 | 827.2 | 776.6 | 803.4 | 824.1 | 787.6 |
结论
- 棉花期货近高远低：随着3月份交割，棉花炒作减产题材退去，市场情绪转为谨慎。
- ICE棉花见顶：国际棉花价格已接近顶部，未来可能面临下行压力。
- 国内棉花价格高位：国内棉花价格在22000元以上，处于高价区，建议逐步建立空单。
联系信息
- 研究所：宏源期货研究所
- 分析师：肖锋波
- 投资咨询证号：Z0012557
- 从业资格证号：F3022345
- 联系电话：010-82292680
- 邮箱：xiaofengbo@swhysc.com
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