20130624-上海证券-上海证券6月24日固定收益研究晨报_13页_1013kb

报告摘要

2013年6月24日固定收益研究晨报总结

核心内容概述

本报告为2013年6月24日的固定收益市场晨报，主要分析了当前债市运行情况、未来趋势、风险提示以及国内外市场动态。报告指出，企业债“城投化”趋势明显，市场流动性紧张，存在系统性风险隐患；同时，市场将面临三波冲击，包括银行间市场利率飙升、票据贴现市场和理财市场受冲击、以及对实体经济的负面影响。

主要观点

1. 企业债“城投化”趋势

市场情况：6月份以来，市场共发行18只企业债，总规模209亿元，其中城投债15只，占比高达83%和90%。
风险提示：城投债虽当前风险可控，但因资金预算和账目不透明、资产回报率低等问题，短债长投模式风险聚集。
建议：提高城投债的透明度和规范化程度，以控制潜在系统性风险。

2. 高善文对市场流动性冲击的预测

三波冲击：
- 第一波：银行间市场利率飙升，冲击波可能持续至7月中旬甚至9月，银行类金融机构可能出现短期借款违约压力。
- 第二波：票据贴现市场和理财市场将受到商业银行收缩表外资产和票据融资的影响。
- 第三波：影子银行收缩和票据贴现利率上升，将加剧经济下滑，影响企业及地方政府偿付能力，进一步冲击理财市场、信用债市场及股票市场。

3. 债市运行情况

银行间市场：6月21日，同业拆借成交191笔，总计796.01亿元，加权利率8.9819%；质押式回购成交2616笔，总计8768.16亿元，加权利率8.9138%；现券买卖市场成交1192笔，总计896.92亿元。
交易所市场：上交所成交3176.07亿元，深交所成交320.92亿元。

4. 资金面展望

本周到期资金：约595.85亿元，资金面紧张局面可能持续。
流动性压力：银行面临季末考核和外汇头寸补充压力，资金利率将高位振荡。
建议：短期维持降低杠杆操作。

关键信息

今日发行信息

银行间市场：
- 甘肃省公投集团：发行两期中期票据，规模分别为15亿元和5亿元，期限为3年和5年，评级AA+，主承销商为国开行、交通银行。
- 清华控股：发行中期票据，规模8亿元，期限5年，评级AA+，主承销商为招商银行、光大银行。
- 国家开发银行：发行两期金融债，规模分别为40亿元和60亿元，期限3年和5年，评级AAA。
- 龙高集团：发行短期融资券，规模15亿元，期限1年，评级A-1，主承销商为浦发银行。
- 穗恒运：发行中期票据，规模4亿元，期限5年，评级AA，主承销商为华夏银行。
- 湘投控股：发行中期票据，规模10亿元，期限5年，评级AA，主承销商为建设银行、兴业银行。
- 招银租赁：发行两期金融债，规模分别为30亿元和50亿元，期限为10年和5年，评级AAA，主承销商为交通银行、招商银行。
- 南方集团：发行两期中期票据，规模分别为19亿元，期限5年和3年，评级AAA，主承销商为建设银行、中国银行。
- 亿利资源集团：发行中期票据，规模5亿元，期限5年，评级AA，主承销商为建设银行。
- 财政部：发行国债，规模300亿元，期限10年，评级为/，上市地点为跨市场。

昨日上市债券

银行间市场：
- 13温工投MTN1：规模7.5亿元，期限3年，票面利率5.70%，上市日收益率5.70%。
- 13银河CP002：规模35亿元，期限0.25年，票面利率5.10%，上市日收益率5.20%，偏离度-10.31BP。
- 13中铁建MTN1：规模100亿元，期限7年，票面利率5.10%，上市日收益率5.10%，偏离度0.01BP。
- 13中航集SCP001：规模20亿元，期限0.74年，票面利率4.28%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13人福CP001：规模8亿元，期限1年，票面利率5.40%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13美都CP001：规模3.5亿元，期限1年，票面利率6.30%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13宁沪高MTN1：规模5亿元，期限5年，票面利率4.98%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13宁波银行债01：规模50亿元，期限5年，票面利率4.70%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13宁波银行债02：规模30亿元，期限10年，票面利率5.13%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13渣打银行债：规模50亿元，期限3年，票面利率4.20%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13南通SMECN II 001：规模1.6亿元，期限3年，票面利率5.70%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13合川工投债：规模10亿元，期限7年，票面利率6.19%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13泸州窖MTN1：规模10亿元，期限3年，票面利率5.00%，上市日收益率/，偏离度/。
- 13北新集MTN001：规模3亿元，期限3年，票面利率5.32%，上市日收益率/，偏离度/。

昨日缴款与到期

缴款：
- 中国重汽集团：发行短期融资券，规模20亿元，期限1年，评级A-1，主承销商为交通银行、中国银行。
- 财政部：发行国债，规模300亿元，期限10年，评级为/，上市地点为跨市场。
- 中国农业发展银行：发行金融债，规模100亿元，期限5年，评级为/，上市地点为银行间。
到期：无。

市场公告与财经要闻

市场公告

昨日报告摘要：
- 《央行咬定央票不放松资金恐慌几时休》：央行短期内调结构决心较大，降准降息概率较低，但不排除小规模逆回购。预计7月中旬后资金面将有所缓解。
- 《会议记录：债券投资策略、创新与评级》：强调信用评级的综合性和艺术性，指出中等级债券仍具投资价值。
- 《城投债未来发展及我国市政债券制度设计》：城投债仍是地方政府重要融资方式，未来将逐步转向直接融资。