20241030-东兴证券-贝泰妮-300957.SZ-24年Q3费用大幅增加_盈利能力短期承压_6页_836kb

贝泰妮公司2024年前三季度营收同比增长，主要得益于新品牌“姬芮”和“泊美”的并表贡献，但毛利率下降和费用率显著上升对盈利造成压力。三季度费用大幅增加，尤其是销售费用（抖音推广、引流）和管理费用（股权激励），导致单季净利同比下降。分析认为，短期内盈利能力可能承压，这是市场竞争加剧的体现，但一次性因素（大促预热、股权激励）影响有限，长期盈利能力有望恢复。

公司品牌矩阵扩大，通过内部孵化和并购布局护肤、婴童、彩妆、轻医美等多板块业务，并积极推进海外市场扩张，为中长期增长奠定基础。分析师下调了2024-2026年的盈利预测，维持“推荐”评级，但需关注行业需求疲软和品牌竞争加剧的风险。