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燃料油策略月报总结

1. 价格走势
   本月燃料油期现价格呈现震荡下行趋势，FU和LU主力合约盘面表现疲软，成交量和持仓量有所波动。新加坡燃料油现货价格随原油价格下跌，高低硫价差进一步收窄。

2. 价差结构
   新加坡高硫低硫市场结构呈现“低硫强、高硫弱”，LU-FU价差显著走扩，但随后有所回落。高硫现货升贴水保持稳定，低硫库存充足，市场基本面压力较大。

3. 供应情况

   • 高硫燃料油：俄罗斯11月发货量环比增加至220万吨，但受制裁和地缘政治影响，供应恢复有限；中东发货量环比减少，但炼厂检修结束后可能逐步恢复；伊朗因制裁高硫出口未恢复。
   • 低硫燃料油：尼日利亚装置重启后供应小幅增加，科威特炼厂检修拖累供应，中东常规套利货流入库存压力加大。

4. 需求动态

   • 中国高硫需求：进口量环比增加，裂解价差改善支撑炼化需求，预计年底进口需求仍保持高位。
   • 新加坡船用需求：总销量环比微增，但高硫需求小幅下滑，低硫需求因库存压力叠加，基本面承压。

5. 库存与市场压力
   新加坡燃料油库存处于历史高位，浮仓和海上在途船货增加，进一步施压市场基本面。富查伊拉港口库存上升，显示全球供应过剩风险。

6. 策略观点
   短期对油价持谨慎态度，预计FU和LU价格维持偏弱。需关注俄乌谈判进展及海外成品油市场变化，这些因素可能影响高硫与低硫市场的相对强弱。

简要总结：
本月燃料油市场供需两端承压，供应充足叠加需求边际改善缓慢，导致价格震荡下行。高硫燃料油受地缘政治影响波动较大，而低硫市场库存高企问题突出。短期内，需警惕供应过剩和油价下跌对价格的进一步压制，关注政策动向和库存变化对未来走势的影响。