20250731-华安证券-海信家电-000921.SZ-海信家电25Q2点评_空调业务承压_冰洗盈利改善_4页_394kb

海信家电2025年第二季度报告指出，公司收入同比下降2.6%，归母净利润下降8.3%，主要受空调业务压力和内部环境变化影响。尽管如此，在美洗和中央空调业务承压的同时，冰洗业务因产能利用率提升、结构优化和成本管控显著改善了盈利。报告预计Q2业务表现进一步分化，其中内销面对挑战，而外部销售和三电业务仍保持增长趋势。

公司管理层变动预计有助于提升海外业务潜力和渠道管理效率。基于最新数据调整了未来三年的盈利预测：预估收入年增长率放缓至6.1%-5.2%，净利润率保持稳健但增速略有下降。尽管存在行业竞争加剧和原材料波动的风险，但公司在新兴市场挖潜和高效运营方面的潜力被寄予厚望，维持“买入”评级。

总结要点：

• 业绩概况：Q2收入下滑主要因空调业务压力，整体上半年收入小幅增长1.4%，网母净利润增长3.0%。
• 业务分析：央空、家空和冰洗业务分化严重，内销承压，外部销售放缓；冰洗业务盈利改善主要源于成本控制和产能效率提升。
• 财务预测：预计2025-2027年收入增速放缓，净利润增长有望维持在6%-6%区间。
• 风险提示：行业竞争白热化、原材料价格波动是核心担忧。
• 投资建议：维持“买入”评级，建议关注海外市场拓展和精细渠道管理带来的新增长点。