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投资策略总结：2025年四季度基金调仓五大看点

核心内容

2025年四季度，主动偏股型基金在资产规模和持仓结构方面出现明显调整，整体呈现规模回落与仓位调降的趋势。同时，基金在板块与行业配置上表现出对AI与有色的持续偏好，而TMT行业配置则出现分化，部分个股的持仓地位发生变动。

主要观点

1. 总体配置：规模回落，仓位调降

• 基金资产规模：2025年四季度主动偏股型基金资产总规模回落3.63%，至40191.1亿元。
• 持股市值规模：持股市值规模回落5.21%，至33843.12亿元。
• 流通市值占比：从三季度的3.72%降至3.44%。
• 权益仓位：整体法视角下权益仓位降至84.21%，环比下降1.40%；均值法视角下权益仓位降至82.19%，环比下降0.99%。
• 港股配置：港股仓位回落3.16%，至15.67%。

2. 板块配置：集中增配AI与有色

• 板块变动：主板仓位回落0.17%，创业板仓位提升1.16%，科创板仓位回落0.94%，北交所仓位回落0.05%。
• 创业板配置：创业板仓位达到25.30%，创2017年以来新高，接近历史峰值。
• 主板与科创板：配置仓位同步下修，但整体仍维持“寡头”格局。

3. 行业配置：AI与有色主线地位强化

• 行业增配：有色金属、通信、非银金融、机械设备、基础化工等获显著增持。
• 行业减持：电子、传媒、医药生物、电力设备、国防军工等遭减持。
• 行业集中度：前五大行业集中度环比小幅回调，但仍处于历史高位，电子行业稳居第一大重仓行业。

4. 个股配置：中际旭创迈上第一大重仓

• 重仓股集中度：公募基金前20、前50、前100重仓股持股占比分别达到34.50%、48.54%、61.02%。
• 个股变动：
  • 中际旭创：获加仓居首，成为第一大重仓股。
  • 新易盛、东山精密、中国平安、生益科技：仓位提升较多。
  • 工业富联、亿纬锂能、宁德时代、立讯精密、分众传媒：仓位回落较多。
• 个股行业分布：通信、电子、有色金属等板块个股配置占比上升，而传媒、医药生物等板块个股配置占比下降。

5. TMT行业配置：整体回落，AI核心“抱团”强化

• TMT配比：四季度TMT行业配置比重回调，但AI算力核心方向继续“抱团”。
• 通信设备：获显著增配，中际旭创成为第一大重仓股。
• AI应用侧：计算机、传媒、消费电子等板块遭遇减持，呈现“重基建，轻应用”的配置特征。

关键信息

• 基金规模：主动偏股型基金规模小幅回落，但赎回压力边际转弱。
• 配置偏好：AI与有色成为四季度基金配置的核心方向，配置仓位创历史新高。
• 行业分化：TMT行业配置出现分化，AI算力相关个股获显著加仓，而AI应用相关个股则被减持。
• 个股变化：中际旭创成为第一大重仓股，部分个股如宁德时代、深南电路退出前二十大重仓股。
• 历史对比：AI配置“抱团”特征延续，但顺周期资产配置普遍处于历史低位。

风险提示

1. 基金统计样本具有一定局限性。
2. 统计方法可能存在一定误差。
3. 历史分析对后续指引意义有限。

作者信息

• 分析师：杨柳、王程锦
• 执业证书编号：S0680524010002、S0680522070004
• 邮箱：yangliu3@gszq.com、wangchengjin@gszq.com

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图表说明

• 图表1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动
• 图表2：主动偏股基金权益配置仓位监控
• 图表4：主动偏股基金上市板块配置结构跟踪
• 图表5：主动偏股基金指数配置结构跟踪
• 图表6 & 图表7：主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（一级与二级行业视角）
• 图表8 & 图表9：主动偏股基金行业持股集中度及持仓结构（一级与二级行业）
• 图表13：主动偏股基金重仓股持股集中度历史变动
• 图表14：主动偏股基金Top20重仓股名单及位次变动对比
• 图表15：主动偏股基金个股仓位调整：前十大加仓/前十大减仓