20201126-上海证券-2021年汽车行业年度投资策略_车市稳复苏_聚焦新趋势_47页_3mb

汽车行业2021年年度投资策略总结

核心内容

行业回顾

2020年11月，申万汽车行业指数累计上涨49.5%，跑赢大盘27.8个百分点，仅次于电器设备、食品饮料和休闲服务行业。乘用车和货车板块表现尤为突出，分别上涨93.1%和65.8%，而客车和汽车服务板块表现较弱。

乘用车销量在5月起保持两位数增长，SUV增长优于轿车，MPV仍处于下滑状态。客车市场在9月起环比改善，货车市场则保持高景气度。新能源汽车销量在7月由负转正，恢复高速增长。

行业盈利增速在4月起转正，Q3汽车板块业绩大幅改善，营收和净利润分别同比增长16%和61%，毛利率和期间费用率均有下降。

主要观点

乘用车：2021年有望高增长

• 低基数与政策支持：2020年Q1受疫情影响销量大幅下滑，Q2起在促消费政策推动下逐步复苏。预计2021年全年销量将实现15%-17%的增长，若以2018年为基准，预计增长15%左右。
• 自主品牌洗牌：头部企业如长安汽车、长城汽车、吉利汽车等销量持续增长，而尾部企业则加速淘汰，市场集中度提升。
• 新车型与平台化生产：新车型持续推出，如逸动PLUS、UNI-T、第三代哈弗H6等，平台化生产提升研发效率和成本优势，强化龙头企业竞争力。

汽车零部件：关注海外需求复苏与智能化趋势

• 海外需求复苏：欧美市场逐步复苏，汽车零部件出口交货值增长4.2%。
• 智能化加速：L2-L3级自动驾驶逐步普及，相关核心零部件需求快速增长，企业需关注智能化趋势带来的机会。

新能源汽车：2021年全球表现可期

• 销量增长：2020年全球新能源汽车销量同比增长11%，市场份额提升至3.4%。预计2021年中国和欧洲市场销量分别达到170万辆和180万辆。
• 市场格局：新造车势力如特斯拉表现突出，传统车企如大众MEB平台加速电动化进程，建议关注两条主线。

投资建议

• 评级：未来十二个月内维持汽车行业“增持”评级。
• 乘用车：关注新车型储备丰富、平台化生产突破的龙头车企。
• 汽车零部件：关注海外需求复苏及受益于智能化趋势的供应商。
• 新能源汽车：建议关注特斯拉及大众MEB产业链核心供应商。

关键信息

促消费政策

• 2021年：国务院常务会议鼓励各地放宽限购、开展汽车下乡和以旧换新。
• 2020年：多地推出购车补贴政策，包括对新能源汽车、国六标准燃油车等的补贴。
• 2019年：车辆购置税新规及部分城市取消限购。

新车型与平台化生产

• 长安汽车：方舟架构、UNI-T、逸动PLUS、UNI-K等。
• 长城汽车：柠檬平台、坦克平台、第三代哈弗H6、哈弗大狗等。
• 吉利汽车：CMA/BMA/浩瀚架构、吉利星瑞、领克05/06等。
• 比亚迪：汉EV/DM、唐EV/DM、秦PLUS等。
• 上汽乘用车：SSA/SIGMA平台、荣威iMax8、Marvel R等。
• 广汽乘用车：GMPA/GEP 2.0平台、Aion V、传祺EMPOW55等。

风险提示

• 汽车销售不及预期：可能受经济环境或政策变动影响。
• 产业政策变化：可能对行业增长产生影响。

数据预测与估值

图表概述

• 图1：年初至今各行业指数涨跌幅
• 图2：年初至今各子行业涨跌幅
• 图3：乘用车板块涨幅前十
• 图4：汽车零部件板块涨幅前十
• 图5-6：汽车销量当月值及同比数据
• 图7-8：乘用车销量及细分市场同比数据
• 图9-10：客车销量及同比数据
• 图11-12：货车销量及同比数据
• 图13-14：新能源乘用车及商用车销量
• 图15-16：汽车制造业营收及利润数据
• 图17-18：狭义乘用车销量及同比数据
• 图19-20：自主品牌及日系品牌销量数据
• 图21-23：长安、长城、吉利等车企销量数据
• 图24-26：日系品牌销量及市场份额
• 图27-30：豪华品牌销量及市场份额
• 图31-34：特斯拉、红旗销量及竞品分析
• 图35-36：欧洲新能源汽车销量及市场份额
• 图37-40：主要车企营收及利润数据
• 图41：汽车零部件出口交货值
• 图42：零部件企业海外收入占比
• 图43-46：新能源汽车销量及渗透率
• 图47-49：新能源汽车销量及政策数据
• 图50-52：全球主要车企市值及销量数据
• 图53-56：车企电动化时间表及销量数据
• 图57-60：主要车企净利润及毛利率数据
• 图61-66：特斯拉及新造车势力销量及利润数据
• 图67-69：大众MEB平台及生产基地规划

表格概览

• 表1：汽车行业各细分板块2020Q3财务指标
• 表2：促消费政策汇总
• 表3：自主品牌乘用车销量及同比数据
• 表4：2020-2021年自主品牌主要新车型
• 表5：自主品牌车企专业化平台
• 表6：广汽丰田、一汽丰田TNGA平台车型
• 表7：豪华品牌Q3销量情况
• 表8：豪华品牌国产车型情况
• 表9：特斯拉国产车型竞品分析
• 表10：红旗品牌在售车型

总结

2021年汽车行业将延续复苏趋势，乘用车、汽车零部件及新能源汽车领域均有望实现高增长。政策支持、低基数效应及新车型推出是主要驱动力。建议关注特斯拉及大众MEB产业链，同时关注自主品牌龙头企业的平台化生产及智能化布局。风险包括销售不及预期和政策变化。