量化组合研究：券商金股下的惊喜组合-20201126-西部证券-20页_673kb

券商金股下的惊喜组合总结

核心内容概述

券商金股是各券商研究所策略组牵头，联合各行业研究团队推荐的股票组合，通常为月频发布，多数为“十大金股”。该数据未被通用数据库广泛收集，因此相关研究较少。本报告尝试从三个角度分析券商金股的投资价值：

1. 回溯券商金股的历史表现
2. 构建基于券商金股的选股组合
3. 探索券商金股下的行业轮动策略

主要观点与关键信息

一、券商金股的历史表现

• 月度胜率：23家券商的金股组合在2017/1~2020/10期间的月度胜率均在50%以上，最高可达80%。
• 超额收益：以某券商金股为例，在2017/2/9~2020/11/6期间，其组合相比万得全A年化超额收益为10.78%，相比中证500年化超额收益为15.35%。
• 稳定性：金股组合在不同基准下均能稳定跑赢市场，具有较高的超额收益和胜率。

二、基于券商金股构建选股组合

• 策略一：汇总所有券商金股构建等权组合，2017/2/9~2020/11/6期间，相比中证500年化超额收益为17.23%，信息比率为2.52，超额最大回撤为7.43%，超额月度胜率为82.22%。
• 策略二：仅纳入推荐次数大于1的金股构建等权组合，2018/1/8~2020/11/6期间，相比中证500年化超额收益为19.59%，信息比率为2.11，超额最大回撤为6.05%，超额月度胜率为73.53%。
• 换仓时点影响：策略二组合的年化收益率随换仓时点后移而下降，说明金股数据具有时效性，建议在每月初第五个交易日换仓。

三、券商金股下的行业轮动策略

• 行业多头组合：选取截面上金股数量最多的前五个行业，构建等权组合，相比全行业等权组合，年化超额收益为8.78%，信息比率为1.27，超额最大回撤为6.89%，超额月度胜率为68.89%。
• 行业分布：在2017/2/9~2020/11/6期间，推荐次数较多的行业包括电子、电力设备及新能源、汽车、基础化工和食品饮料，而部分行业如房地产、建筑被做多次数较少。

最新一期金股组合和行业推荐

• 策略二金股组合：2020年11月推荐次数大于1的金股包括电子、电力设备及新能源、汽车、基础化工和食品饮料等行业。
• 行业多头组合：本期推荐的五个行业分别为电子、电力设备及新能源、汽车、基础化工和食品饮料。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。
• 投资组合的表现受市场环境、数据时效性、换仓时点等因素影响，需谨慎评估。

关键数据总结

结论

券商金股具有较好的历史表现，能够稳定跑赢市场基准，构建的选股组合和行业轮动策略均表现出显著的超额收益能力。然而，由于数据未被广泛收集，研究仍处于初步阶段，未来需进一步验证其在不同市场环境下的有效性。