20240421-浙商证券-招商南油-601975.SH-招商南油2024年一季报点评_Q1业绩超预期_实现归母净利润6.71亿元_3页_419kb

招商南油2024年一季度业绩总结

招商南油2024年一季度实现营业收入1839亿元，同比增长显著提升，驱动因素包括外贸和内贸运价上涨。一季度归母净利润达671亿元，同比增长超过65%，扣除非经常性损益的净利润也为正增长，显示公司经营效率提高。业绩略超预期，部分得益于资产处置收益约137亿元，主要系出售老旧船舶。

一季度运价指标TC7同比上涨34%，国际市场成品油运价格强劲刷新记录，内贸原油运价保持稳定增长。成本费用方面，营业成本同比增长73.2%，但费用率同比下降，费用端改善突出。供给端受国际海事组织新规影响，油轮运力更新压力加大，需求端由于地缘政治和贸易路线调整，全球成品油运需求增速快于供给，预计供需差将支撑运价中枢提升，有利行业长期发展。

未来展望：油价和地缘政治风险可能导致油运板块波动上升，建议关注。预测2024-2026年净利润分别为2268亿、2318亿和2353亿元，PE倍数分别为83.8、82.0和80.8。维持“增持”评级，关注专业化经营和市场份额提升。

风险提示：全球宏观经济波动、供给需求变化及地缘冲突不确定性。

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