20260130-中国银河-建筑行业月报_基建投资持续承压_建筑景气度有所回升_21页_4mb

建筑行业2025年总结报告

核心内容

2025年建筑行业整体承压，主要受到固定资产投资增速放缓及房地产市场下行的影响，但建筑业景气度有所回升，部分企业实现业绩增长或扭亏为盈。同时，基金持仓处于低位，央国企成为机构关注焦点。分析师推荐关注城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建、区域建设等主线。

主要观点

• 建筑业景气度回升：2025年12月，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；新订单指数为47.4%，环比上升1.3个百分点，显示年末赶工带动行业景气度提升。
• 固定资产投资增速放缓：2025年1-12月全国固定资产投资同比下降3.8%，其中广义基建投资下降1.48%，狭义基建投资下降5.05%。
• 房地产市场承压：房地产开发投资同比下降17.2%，销售面积下降8.7%，降幅较前值扩大；销售价格指数下降1.0个百分点。
• 基金持仓处于低位：2025Q4建筑板块基金持仓市值占比为0.42%，低于标准配置比例；机构重点关注央企，如中国建筑、中国电建等。
• 行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43%，龙头企业在资质、品牌、资金等方面优势明显。
• 推荐主线明确：推荐城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建、区域建设等，重点关注中国建筑、中国电建、中国能建、上海建工等企业。

关键信息

一、2025年业绩表现

• 装修装饰板块：郑中设计、杰恩设计、德才股份等实现扭亏或业绩增长。
• 专业工程板块：合康新能、建研设计等实现业绩增长，但中国中冶、华建集团等盈利下降。
• 基础建设板块：新疆交建实现大幅上升，但部分企业如交建股份、成都路桥等仍面临亏损。
• 工程咨询服务板块：建研设计、设研院等部分企业扭亏或减亏，但多数企业仍亏损。
• 房屋建设板块：上海建工、陕建股份等盈利下降，部分企业如重庆建工亏损加剧。

二、基金持仓情况

• 持仓市值占比：2025Q4建筑板块基金持仓市值占比为0.42%，环比下降0.03pct。
• 重仓股名单：中国建筑、鸿路钢构、上海港湾、中石化炼化工程、江河集团、亚翔集成等为公募前十大重仓股。
• 央企关注度高：前十大重仓股中5家为中字头央企，其中中国建筑持有基金数高达91个，关注度为行业第一。

三、建筑业景气度变化

• PMI与非制造业指数：2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，重返扩张区间。
• 钢材价格波动：螺纹钢价格低位波动，2026年1月30日为3139元/吨，较2025年12月31日下降24元/吨。
• 挖掘机销量回落：2025年1-12月国内挖掘机销量同比上升17.9%，较1-11月增速放缓0.69pct。
• 水泥与玻璃价格下跌：水泥价格指数为133.50，较12月下旬下跌1.86%；平板玻璃价格继续回落。

四、基建与房地产投资

• 广义基建投资：同比下降1.48%，增速较前值下降1.6pct。
• 房地产投资：全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅扩大；新建商品房销售面积下降8.7%，销售额下降12.6%。
• 新开工与竣工面积：房屋新开工面积同比下降20.4%，竣工面积下降18.1%，降幅扩大。
• 二手房市场：挂牌量与挂牌价持续下降，一线城市更具韧性，二三线城市仍承压。
• 新房库存与按揭贷款：新房库存增速回落，按揭贷款同比降幅扩大，居民购房信心有待修复。

五、推荐主线与关注企业

• 城市更新：推荐中国建筑、上海建工、安徽建工、重庆建工、陕建股份等。
• 稳增长与高股息：推荐中国建筑、中材国际、隧道股份、中钢国际、四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、山东路桥等。
• 出海与成长主线：推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学等。
• 新兴领域：关注低空经济、焊接机器人、算力工程，建议关注设计总院、中交设计、华设集团、地铁设计、上海建科、鸿路钢构、东南网架等。
• 供需改善领域：关注新疆煤化工、核电工程、洁净室工程，建议关注中国化学、东华科技、中国核建等。

风险提示

• 固定资产投资下滑：投资增速放缓可能影响整体行业需求。
• 新签订单下滑：影响企业收入与净利润。
• 应收账款回收不及预期：可能引发信用减值及经营现金流压力。
• 政策与外部环境不确定性增加：可能对基建、地产等发展趋势产生影响。

行业趋势与展望

• 行业集中度提升：随着市场竞争加剧，龙头企业优势凸显，行业集中度有望进一步提升。
• 估值处于低位：建筑装饰（SW）指数动态PE为13.86倍，PB为0.86倍，股息率处于历史相对高位。
• 政策支持：中央经济工作会议强调稳增长、城市更新、出海等，为行业提供政策支持。
• 市场机会：城市更新、新基建、高股息等主线具备投资价值，建议关注相关企业。

图表目录

• 图1：2025Q4市场全行业基金持股市值占比情况
• 图2：建筑业景气度
• 图3：近期螺纹钢价格（元/吨）
• 图4：国内挖掘机销量同比略微回落
• 图5：全国水泥价格指数
• 图6：平板玻璃价格（元/吨）
• 图7：固定资产投资增速
• 图8：社会融资规模增速
• 图9：M1同比增速
• 图10：M2同比增速
• 图11：美联储议息会议最新提供的联邦基金利率目标水平图
• 图12：广义基建投资同比增速
• 图13：基建细分领域增速情况
• 图14：电力、热力、燃气及水的生产供应投资增速
• 图15：水利投资增速
• 图16：2025年专项债新增金额（亿元）
• 图17：房地产投资、销售增速
• 图18：房屋新开工面积、竣工面积增速
• 图19：中国二手房出售挂牌量及挂牌价指数
• 图20：中国一线、二线和三线二手房出售挂牌价指数
• 图21：商品房现房销售增速与期房销售增速差
• 图22：中国住宅商品房待售面积累计同比
• 图23：中国个人按揭贷款同比增速
• 图24：八大建筑央企新签合同市占率

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-2025-2646 | longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004

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