20240426-广发期货-燃料油期货月报_5月高硫裂解将维持偏强震荡_但基本面驱动不强压缩上方空间_20页_1mb

燃料油期货月报（2024年4月26日）分析总结

本文为广发期货张晓珍撰写的一份燃料油期货月报，报告指出燃料油市场主要观点与策略如下：

总体概述

• 当前高硫裂解维持偏强震荡，基本面驱动不足，压缩上方空间。
• 短期高硫燃料油（HSFO）仍将保持强势，主要因俄罗斯燃料油出口预期减少和中东夏季发电需求增加的双重推动。
• 中期内，中国炼厂利润低，美国可能恢复对委内瑞拉原油的制裁，限制价格上行。

高硫燃料油（HSFO）主要观点

• 短期预期：受俄罗斯出口减量和中东发电季节性需求增加支撑，价格偏强。
• 中期展望：俄罗斯出口问题解决、中东发电需求增长及轻重原油价差低位可能支撑裂解价差，但中国炼油业低迷和供应恢复压力，使得上行空间有限。
• 策略建议：高硫裂解价差继续高位震荡，单边建议FU和LU谨慎多单持有，逢高离场。FU中长期压力位上调至3650、3700，LU压力位至4650、4750。需持续关注地缘风险事件。

低硫燃料油（LSFO）观点

• 短期基本面稳定，供应与需求均增，供应端因科威特高出口和国内充足供应有利；需求端受红海危机船舶绕行提振。
• 中期看，随着海外汽柴利润增强和科威特低硫出口量减少，低硫裂解价格趋势将上行，但需关注裂解趋弱。
• 策略建议：LU05-FU05价差扩展后回调，短期支撑位在1020、1120；LU中长期压力位为4650、4750。

数据与观点回顾

• 主要驱动因素包括原油库存、炼厂开工率、地缘局势、舟山的低高硫价格及价差。
• 燃油利润端，焦化利润有下跌趋势；船燃理论利润预计继续减少。
• 全球港口船用燃料月差低位及裂解价差走强支撑市场波动。

策略重申

• 价格策略：继续关注俄罗斯供应情况和中东发电需求，警惕地缘事件。
• 投资建议：谨慎做多，关注关键支撑与压力位，高硫关注3650、3700，低硫关注4750；套利方面高硫价差高位震荡，低高硫价差分化，裂缝价差低位，关注调整机会。

具体策略请参考报告原文，并特别注意免责声明部分的信息。