20150617-兴业证券-新三板转板研究系列报告一_千淘万漉虽辛苦_吹尽狂沙始到金_38页_6mb

报告摘要

新三板转板研究总结

核心内容

本文探讨了新三板转板的背景、意义、制度分析及具备转板潜力企业的筛选逻辑。通过分析新三板与创业板之间的差异，以及美国多层次资本市场的经验，研究提出了新三板转板的潜力企业筛选方法，并列出了具体企业名单。

主要观点

新三板转板的定义与意义
- 转板是指企业在不同资本市场之间转移，以获得更好的融资渠道、更高的流动性、更高的估值以及更强的广告效应。
- 新三板转板对企业而言是获得融资和发展的新途径，对投资者而言是获取高收益的投资机会。
新三板转板的制度分析
- 当前新三板转板仍以“退市再IPO”方式进行，尚未形成真正意义上的转板机制。
- 监管层多次表态支持新三板企业转板至创业板，特别是互联网和科技创新型企业。
- 转板制度在逐步完善中，未来可能发展为多层次资本市场，具备更强的竞争力。
企业筛选逻辑
- 企业需为“互联网及科技创新型”，这是转板的门槛性指标。
- 根据是否符合创业板上市条件，将企业分为三类：符合上市条件、盈利但不符合上市条件、亏损企业。
- 通过量化指标进行打分排序，选取具备较高潜力的企业。

关键信息

转板的分类

升级转板：从场外市场转至国家证券交易所上市。
降级转板：从交易所退到场外市场。
平级转板：在不同交易所之间转板。
内部转板：在同一个交易所内部不同层次之间转板。

企业筛选方法

样本空间
- 选取在2015年5月22日前已做市的企业。
- 挂牌时间超过1年。
门槛指标
- 是否为“互联网及科技创新型”是决定企业是否具备转板潜力的关键。
分档指标
- 分为三类：符合创业板上市条件的企业、盈利但不符合创业板上市条件的企业、亏损企业。
打分体系
- 盈利企业：选取营业收入、净利润、ROE、营收增速、净利增速、总股本、流通股本占比、做市商数量等指标。
- 亏损企业：选取营业收入、营收增速、总股本、流通股本占比、做市商数量等指标。

具备转板潜力的企业

符合创业板上市条件的企业（考虑挂牌时间）

证券代码	证券名称	所属行业	市值（亿元）	营收（亿元）	净利润（万元）	PE_TTM	PB_LF	PS_TTM
430065	中海阳	信息技术	18.53	7.28	4167.82	39.49	2.32	2.76
430208	优炫软件	信息技术	15.64	0.97	2063.05	59.43	16.21	17.82
430515	麟龙股份	信息技术	33.09	1.07	4994.18	66.60	34.96	32.13
430223	亿童文教	可选消费	40.57	3.13	7505.37	47.32	22.99	13.10
430357	行悦信息	信息技术	8.35	0.70	1083.08	82.51	5.41	12.79
430305	维珍创意	信息技术	16.34	0.69	2389.72	75.28	16.09	27.43
430394	伯朗特	工业	8.77	0.84	1127.34	136.27	16.31	10.26
430037	联飞翔	可选消费	8.56	1.68	2671.05	34.09	4.46	5.93
430140	新眼光	医疗保健	15.47	0.86	2253.92	73.14	18.39	19.55
430222	�璟泓科技	医疗保健	6.80	0.80	1034.19	59.27	4.58	8.57
430346	哇棒传媒	信息技术	13.23	1.01	1352.55	84.96	21.90	12.03
430130	卡联科技	信息技术	12.96	0.99	3152.76	43.60	10.95	13.90
430549	天弘激光	工业	5.58	1.46	714.31	44.76	5.42	4.32
430609	中磁视讯	信息技术	8.72	0.79	1739.27	48.11	4.57	11.07
430366	金天地	可选消费	14.66	1.08	2563.23	54.39	6.53	13.55
430686	华盛控股	工业	3.42	1.14	1014.05	30.55	4.16	3.05
430174	沃捷传媒	可选消费	24.46	6.50	4996.68	54.38	8.96	4.23
430518	嘉达早教	信息技术	9.08	3.15	3242.69	26.86	2.81	3.01
430374	英富森	信息技术	6.52	0.28	892.93	64.46	22.26	23.05
430362	东电创新	信息技术	10.30	0.40	522.21	167.80	12.88	25.63

符合创业板上市条件的企业（不考虑挂牌时间）

证券代码	证券名称	所属行业	市值（亿元）	营收（亿元）	净利润（万元）	PE_TTM	PB_LF	PS_TTM
430065	中海阳	信息技术	18.53	7.28	4167.82	39.49	2.32	2.76
830815	蓝山科技	信息技术	28.76	5.07	8065.55	38.74	6.13	6.28
430208	优炫软件	信息技术	15.64	0.97	2063.05	59.43	16.21	17.82
430515	麟龙股份	信息技术	33.09	1.07	4994.18	66.60	34.96	32.13
430223	亿童文教	可选消费	40.57	3.13	7505.37	47.32	22.99	13.10
430357	行悦信息	信息技术	8.35	0.70	1083.08	82.51	5.41	12.79
430305	维珍创意	信息技术	16.34	0.69	2389.72	75.28	16.09	27.43
430394	伯朗特	工业	8.77	0.84	1127.34	136.27	16.31	10.26
430037	联飞翔	可选消费	8.56	1.68	2671.05	34.09	4.46	5.93
430140	新眼光	医疗保健	15.47	0.86	2253.92	73.14	18.39	19.55
830964	润农节水	材料	7.15	1.21	1548.79	49.44	5.97	6.67
430759	凯路仕	可选消费	17.95	3.65	4240.25	44.68	14.10	5.32
830777	金达莱	工业	71.76	3.09	10727.56	59.86	17.53	22.92
430222	�璟泓科技	医疗保健	6.80	0.80	1034.19	59.27	4.58	8.57
430346	哇棒传媒	信息技术	13.23	1.01	1352.55	84.96	21.90	12.03
430130	卡联科技	信息技术	12.96	0.99	3152.76	43.60	10.95	13.90
831329	海源达	工业	6.06	39.85	2997.08	18.74	4.53	0.14
831417	峻岭能源	能源	4.28	0.32	1085.20	38.31	5.29	12.96
830999	银橙传媒	信息技术	41.99	1.21	3597.54	119.56	25.05	37.65
430549	天弘激光	工业	5.58	1.46	714.31	44.76	5.42	4.32
830866	凌志软件	信息技术	20.64	2.54	3106.93	50.02	14.50	9.59
430609	中磁视讯	信息技术	8.72	0.79	1739.27	48.11	4.57	11.07
830937	信达智能	工业	4.69	1.49	1205.19	37.99	4.04	3.24
831392	天迈科技	信息技术	10.42	1.59	2916.43	38.18	16.42	7.42
831379	融信租赁	金融	19.82	0.84	2535.19	84.55	8.67	29.13
830862	丰海科技	信息技术	3.99	0.53	593.02	59.39	28.83	7.59
831005	华维电瓷	工业	2.05	0.67	1257.85	14.44	4.97	3.05
830978	先临三维	信息技术	1.15	-741.22	25.84	415.91	12.46	22.39
831111	智明恒	能源	0.07	-18.64	1.68	611.86	7.21	25.70
831114	易销科技	信息技术	0.20	-82.97	5.58	279.82	7.16	27.74
831727	中钢网	信息技术	4.51	-767.85	5.35	-67.72	14.05	1.19
430033	彩讯科技	信息技术	1.38	-890.46	1.95	-21.37	2.05	1.42

风险提示

新三板政策变动风险：政策变化可能影响转板机制的实施。
筛选体系的主观性：打分体系可能存在一定的主观判断。
挂牌公司治理风险：部分挂牌公司治理结构不完善，可能影响转板成功率。

总结

新三板转板为企业提供了一个新的融资和发展路径，尤其对于互联网和科技创新型企业而言，具有较高的吸引力。虽然目前转板仍以“退市再IPO”的方式进行，但随着政策的逐步完善，未来有望形成更成熟的转板机制。本文通过量化指标筛选出具有转板潜力的企业，并提供了详细的打分体系和企业名单，为投资者和企业提供参考依据。

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