20250207-建信期货-原油月报_美国强化制裁力度_OPEC+顺应增产_12页_3mb

报告摘要

根据美国强化对俄伊制裁，OPEC+将从4月开始逐步增产，并预计全球石油需求将于一季度保持平衡，二季度面临累库压力。价格波动震盪，操作建议反弹空为主。

供应端
- 美对俄加制裁，但俄1月海运出口量环比回暖，缓解了局部供应冲击。
- OPEC+4月起逐步增产，以应对潜在的伊朗出口下滑。
- 美国供应增长受限，活跃钻机、压裂车队数量下滑，大型企业资本开支预期趋于保守（64%预计维持或减少）。
需求端
- 美国需求呈现季节性回落，炼厂开工率下滑，但库存处于历史较低水平。
- 加拿大原油关税延期落地，届时可能抬升美炼厂成本/成品油价，并打压加拿大油价，影响待观察。
展望
- 市场逐步消化制裁影响，OPEC+如期增产，美伊对冲部分供应增量。
- 中期需求预期基本稳定，一季度供需或平衡。
- 预计油价延续震荡，若伊朗供应降幅低于预期，有下行压力。