20240704-天风证券-A股七大资金主体面面观_资金供给延续低位_ETF为场内最主要增量_19页_1mb

报告摘要

A股资金面分析与总结

一、核心要点

场内资金供给趋紧，ETF成主要增量
2024年6月，A股资金供给延续低位，尤其北向资金及两融资金转为大幅净流出，导致整体市场流动性承压。但场内ETF产品尤其是被动型ETF获持续资金注入，成为阶段性对冲资金紧张的主要力量。
各资金主体表现分化
- 公募基金：资金集中流入被动型ETF，6月新发份额达20517亿份，其中规模型ETF（如沪深300、中证A50）获得大规模申购，主动型基金仓位降至历史低位。
- 私募证券基金：规模和新发数量处于历史低位，仓位虽略有上升但仍处于93%分位，部分小型私募净值压力较大。
- 北向资金：6月净流出444.45亿元，为春节以来首次大幅流出。行业配置偏好转向电子、银行等低估值板块，未来不确定性增加。
- 两融资金：6月净流出349亿元，余额小幅下降，参与度回落，行业增配侧重电子、汽车等成长性行业。
- 保险资金：权益仓位回升至12.45%，逆市流入，但仍低于历史中位水平，显示中长线资金逐步回流。
- 银行理财：规模稳步增长，但权益配置比例下滑至11.22%，资金更多流向债券、现金等低风险资产。
- 产业资本：6月净减持规模仍处于低位，受减持新规及市场低迷影响，7月解禁压力较高，重点关注通信、电子等行业。
资金流指标下行，市场震荡或延续
截至6月30日，三大主体资金流指标处于2015年底以来的18.4%分位，北向资金与两融的净流出是主要原因。增量资金通过ETF渠道部分对冲了紧张局面。

二、市场展望与策略建议

短期震荡为主
综合美国大选、降息周期延迟、国内经济修复缓慢等因素，三季度内外部不确定性增加，A股大概率维持震荡走势。
关注结构性机会
- ETF赛道: 中长线资金通过增持ETF稳市，建议关注沪深300、中证A50等宽基ETF。
- 行业配置: 北向资金增配电子、银行，两融资金聚焦电子、汽车，电力设备、通信等领域解禁压力较大，需注意风险。
谨慎对待增量资金
当前市场整体风险偏好谨慎，增量资金来源有限，公募、私募、外资等主体资金流入难以乐观。
中长线资金布局建议
保险资金、理财资金等存在逆市流入可能，可关注低估值、高股息板块如银行、公用事业。