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5G系列报告之三：5G加速布局，承载网先行推动光通信发展

核心内容

本报告分析了5G技术加速部署背景下，承载网对光通信产业的推动作用。随着5G商用日期的临近，承载网作为移动通信网络的基础架构，将提前部署以支持5G的网络架构变革，从而推动光通信产业链的繁荣。

主要观点

1. 5G加速部署：非独立组网（NSA）标准于2018年3月冻结，比原计划提前6个月。运营商和设备商已开始积极制定5G承载网标准并推出解决方案。
2. 承载网架构革新：5G将全面采用C-RAN架构，进一步将BBU分为CU和DU，实现更灵活的网络管理和更高效的资源利用。
3. 光通信产业受益：5G对光纤光缆、光模块和光通信设备的需求将显著增加，预计光纤光缆市场空间为195亿-300亿元，光模块市场空间为392亿元，光设备市场空间为881亿元。
4. 光通信厂商布局：中国厂商在5G承载网中将进一步扩大市场份额，同时在光芯片、光模块等关键环节加强自主研发，提升竞争力。
5. 投资建议：光通信产业将迎来新一波繁荣，建议重点关注亨通光电、中天科技、光迅科技、中际旭创、中兴通讯和烽火通信等公司。

关键信息

5G部署与标准进展

• ITU：5G商用目标为2020年，标准制定时间表从2015年开始。
• 3GPP：5G标准制定同步进行，Release15于2018年6月完成，Release16于2019年12月完成。
• NSA与SA：NSA标准于2018年3月冻结，SA标准于2018年6月完成。

承载网架构与技术

• C-RAN架构：实现BBU集中部署，节省CAPEX和OPEX，提升网络灵活性。
• CU-DU分离：提升网络架构灵活性，满足5G的多样化业务需求。
• 前传、中传与回传：采用光纤直驱、无源波分、WDM/OTN和以太网等多种技术，其中光纤直驱为主。

光通信市场测算

• 光纤光缆：预计5G基站数量是4G的2倍，光纤用量为4G的2-3倍，市场容量为195亿-300亿元。
• 光模块：预计市场规模为392亿元，其中前传光模块为200亿元，中传和回传为192亿元。
• 光设备：预计市场规模为881亿元，其中前传设备为135亿元，中传和回传设备为746亿元。

光通信厂商布局

• 主设备商：华为、中兴、诺基亚、烽火等厂商已发布5G承载方案，中国厂商将扩大市场份额。
• 光纤光缆厂商：亨通光电、中天科技、通鼎互联等公司已扩大产能，掌握关键光棒技术。
• 光模块厂商：光迅科技、中际旭创等具备光芯片自研能力，未来将受益于国产化趋势。

投资策略

• 行业评级：给予“看好”评级，认为5G将接棒互联网基础设施建设，带动光通信产业繁荣。
• 关注公司：
  • 光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联
  • 光模块：光迅科技、中际旭创
  • 光通信设备：中兴通讯、烽火通信

风险因素

1. 5G试验进度不达预期：可能影响商用进程。
2. 光模块价格下降过快：影响库存和毛利率。
3. 运营商采购低于预期：影响上游设备市场需求。

附录：相关公司估值情况

研究团队

• 边铁城：行业分析师，执业编号S1500510120018。
• 蔡靖、袁海宇、王佐玉：研究助理，分别负责不同领域研究。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应谨慎对待。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

总结

5G的加速部署将推动光通信产业的繁荣，承载网作为5G网络的基础架构，将在2018年提前部署。光通信产业链包括光纤光缆、光模块和光通信设备，预计市场空间巨大。建议重点关注亨通光电、中天科技、光迅科技、中际旭创、中兴通讯和烽火通信等公司。