20230309-中原证券-岱勒新材-300700.SZ-年报点评_量利齐升促使2022年业绩同比扭亏_积极布局钨丝金刚线产品_5页_859kb

报告摘要

�岱勒新材2022年年报点评总结

核心内容

岱勒新材（300700）于2022年实现业绩大幅扭亏，主要得益于金刚石线产能提升、销量增长、毛利率改善及期间费用率下降。公司积极布局钨丝金刚线产品，推动细线化趋势，进一步提升产品竞争力和盈利能力。此外，公司通过非公开发行股票募集资金，优化资本结构并增强市场信心。

主要观点

业绩扭亏显著：2022年公司实现营业总收入6.43亿元，同比增长137.42%；归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比增长216.43%。公司实现扭亏为盈，主要受益于金刚石线业务的快速增长和盈利能力的提升。
产能扩张与市场需求匹配：2022年底公司金刚石线产能达300万公里/月，2023年上半年进一步提升至600万公里/月。公司下游客户包括隆基、通威、晶科等主流硅片企业，市场需求旺盛，产能具备明显弹性。
毛利率显著提升：2022年公司金刚石线毛利率为35.36%，同比提升20.63个百分点，主要得益于单位成本下降幅度大于销售均价下降幅度，体现公司降本增效能力。
技术进步推动细线化：公司持续推进金刚石线的“细线化”趋势，2022年主流线径降至35微米，碳钢丝产品线径最低达30微米。同时，公司推广“20线机”设备，提升人机效率和生产效率。
积极布局钨丝金刚线：公司前瞻布局以钨丝为基材的金刚线研发与生产，预计未来线径可进一步降至27微米，提升产品性价比，拓展市场需求。
非公开发行股票增强资本实力：公司拟通过非公开发行股票募集资金3.42亿元，用于补充流动资金和偿还有息负债。实际控制人全额认购，有助于减轻负债压力，增强公司发展能力。
财务指标改善：公司2022年市净率（P/B）为5.52，每股净资产为6.21元，净资产收益率（ROE）为12.06%。2023年预计每股收益为1.87元，对应PE为18.38倍，估值逐步下降，成长性良好。

关键信息

2022年业绩亮点

营业收入：6.43亿元，同比增长137.42%
净利润：0.91亿元，同比增长216.43%
加权平均净资产收益率：14.29%
基本每股收益：0.77元
拟转增股本：每10股转增8股

金刚石线业务表现

销量：1310.19万公里，同比增长2.90倍
销售均价：47.74元/公里，同比下降38.78%
单位成本：30.86元/公里，同比下降53.59%
毛利率：35.36%，同比提升20.63个百分点

产能与产品结构

2022年底产能：300万公里/月
2023年上半年产能：600万公里/月
主流线径：40微米、38微米、35微米
碳钢丝最低线径：30微米
钨丝金刚线线径：30-32微米，最低27微米

投资建议

投资评级：增持（首次）
未来三年净利润预测：2023年2.27亿元、2024年2.89亿元、2025年3.75亿元
每股收益预测：2023年1.87元、2024年2.38元、2025年3.08元
对应PE：18.38倍、14.39倍、11.12倍

风险提示

行业竞争加剧：金刚石线行业扩产迅速，存在降价和毛利率下降风险
应收账款增加：应收票据及应收账款增长较快，可能影响资金周转和坏账风险

财务预测与估值数据

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	2.71	6.43	19.25	24.93	31.55
净利润（亿元）	-0.80	0.90	2.27	2.89	3.75
毛利率（%）	13.82	35.34	31.32	31.32	31.32
净利率（%）	-28.86	14.15	11.78	11.61	11.87
ROE（%）	-17.2	12.1	23.1	22.8	22.8
P/E（倍）	—	44.52	18.38	14.39	11.12
P/B（倍）	9.15	5.52	4.25	3.28	2.53

结论

岱勒新材在2022年通过产能扩张、产品细线化及经营效率提升，实现业绩大幅扭亏。公司积极布局钨丝金刚线产品，顺应行业趋势，提升产品竞争力和盈利能力。未来三年公司净利润和每股收益预计持续增长，估值逐步下降，成长性良好。尽管面临行业竞争加剧和应收账款增长的风险，但公司具备较强的市场拓展能力和技术优势，投资价值突出。首次给予“增持”评级。

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