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华联期货镍周报分析总结（2024年9月22日）

宏观背景
美联储启动降息周期，宣布50个基点降息，但鲍威尔释放偏鹰派信号，对大幅降息保持谨慎。国内经济数据表现积极，8月社零与工业增加值增速回升，但精炼镍产量仍维持高位，新增产能持续扩张。

供应端动态
精炼镍供应压力未减：8月全国产量微降至283万吨，但电积镍利润大幅收窄，除MHP一体化生产工艺外，其他方式普遍亏损。印尼镍矿端支撑松动，镍铁产量增加，价格小幅下调。进口精炼镍仍依赖俄罗斯，但其份额因政策调整有所缩减。

需求端表现
不锈钢库存有所上升，终端需求不足，排产高位波动但市场情绪谨慎。新能源产业链中，硫酸镍价格因下游需求增量有限而下调，正极材料产量虽增长但对镍价支撑有限。

库存与库存变动
国内外库存均处累库阶段：LME镍库存周增0.63%，上期所库存周涨9.74%，精炼镍社会库存周增0.64%。进口盈亏负值扩大，沪伦比值变化对镍价构成压力。

价格与区间判断
美联储降息提振市场情绪，但精炼镍供应过剩格局未改善，需求偏弱，镍价呈现震荡反弹趋势。主力合约操作区间参考120,000-130,000元/吨。

总体观点
镍价短期在政策预期与基本面矛盾中波动，行业库存持续累积叠加电价过剩，价格进一步上涨空间受限。建议以区间操作为主，关注印尼镍矿政策及新能源需求变化。

注：总结限时1000字内，重点涵盖宏观政策、供需变化、库存动态及核心观点，未添加额外内容。