20211030-国海证券-隆平高科-000998.SZ-三季报点评_三季度种子结算影响业绩_政策立法支持利好种业龙头_5页_280kb

隆平高科三季报点评总结

核心内容

隆平高科（000998）于2021年10月30日发布三季报，数据显示公司前三季度营业总收入为8.27亿元，同比减少12.40%，但归母净利润亏损为-2.98亿元，同比缩窄12.20%。第三季度营业收入为-2.93亿元，同比继续为负，归母净利润亏损为-2.41亿元，同比缩窄9.38%。公司整体业绩表现承压，但亏损幅度有所收窄。

主要观点

业绩表现

• 收入与利润：公司前三季度收入同比减少，第三季度收入仍为负，但亏损幅度收窄，显示公司成本控制和经营效率有所改善。
• 费用变动：销售费用同比增加20.3%，主要由于恢复正常营销活动；研发费用同比增加45.1%，体现公司对技术发展的重视；管理费用和财务费用同比分别下降5.8%和40.4%，财务费用下降主要受益于人民币升值带来的汇兑收益。

业务分析

• 种子业务：三季度为种子结算季，收入利润受影响，但预计第四季度水稻价格将企稳，巴西子公司成本费用控制良好，销量增长，有望实现盈亏平衡。
• 玉米种子：随着国内生猪产能恢复及小麦玉米价差缩窄，玉米饲用需求增加，预计价格维持高位震荡，利好玉米种子销售。

政策与市场前景

• 政策支持：国家“十四五”规划持续加大种业政策与法律支持力度，种子法推进将提升行业集中度，利好具备研发能力的种业龙头。
• 转基因商业化：若转基因玉米种子商业化落地，公司有望实现协同效应，进一步增强市场竞争力。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2021年营收预计40.78亿元，归母净利润2.21亿元；
  • 2022年营收预计49.80亿元，归母净利润2.58亿元；
  • 2023年营收预计57.83亿元，归母净利润3.20亿元。

财务指标预测

市场数据

• 当前股价：20.99元
• 52周价格区间：15.04-25.20元
• 总市值：27,643.21百万
• 流通市值：22,288.69百万
• 日均成交额：473.98百万
• 近一月换手率：4.45%

风险提示

• 公司业绩不及预期；
• 极端天气及自然灾害影响制种产量；
• 转基因商业化政策落地的不确定性；
• 利率汇率风险。

结论

隆平高科作为国内种子市占率第一的种业龙头，受益于政策支持和行业上升周期，具备较强的市场竞争力和成长潜力。尽管三季度业绩承压，但公司通过优化成本结构、提升运营效率，以及布局海外业务，有望在四季度及未来实现业绩回暖。长期来看，随着转基因种子商业化推进，公司有望进一步扩大市场份额，维持“买入”评级。