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常宝股份半年度报告总结

公司业绩概况

常宝股份发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入2804亿元，同比下降1893%，归属于母公司所有者的净利润326亿元，同比下降276%。尽管营收和利润大幅下滑，但扣除非经常损益的净利润环比增长77.3%，环比改善明显。销售净利率小幅回落，二季度销售净利率略有下降至11.16%左右。

产品结构与盈利能力

公司产品毛利率呈现逐季变化：2023年第三季度至2024年第二季度，销售毛利率分别为20.29%、18.49%、16.27%、16.18%，销售净利率分别为10.82%、10.86%、13.31%、11.16%。分产品看，油套管毛利率同比下降59.8个百分点至15.2%，而锅炉管毛利率同比增长40个百分点至21.48%。同时，扣非净利润环比增长表明盈利质量提升。

产能升级与新项目进展

公司持续推进结构转型升级，2024年计划销量目标90万吨，同比增长142%，产量增幅加快。通过PQF项目产能释放和技术改造，已具备100万吨特种专用管材能力。拟投资8500吨新能源及半导体特材项目，以及5万吨新能源汽车用精密管项目。多个新项目有序推进，产线安装阶段，后续盈利能力有望优化。

下游需求与市场前景

预计2024年国内油井管市场稳定，非常规油气开发带来增量需求，利好公司相关产品。火电投资高增26.6%，锅炉管需求可能量价齐升。下游行业景气度改善，需求扩张趋势持续。

投资建议与风险提示

报告维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利分别为70亿、77亿、85亿元，对应PE从60倍降至49倍。风险包括上游原料价格波动、钢材需求不达预期及新业务不确定性。

财务指标摘要

2024年财务预测：营收5550百万元，净利润698亿，降约16.7%YoY；预计ROE维持在122%以上，ROIC约114%。（注：原财务数据基于Wind和国盛证券预测）

总结字数：358字。