20170828-申万宏源-国际债券市场周报_央行年会没有黑天鹅_全球货币政策进入短期观望_16页_779kb

国际债券市场周报总结（2017年8月28日）

核心内容概述

2017年8月28日发布的国际债券市场周报指出，全球主要央行在杰克逊霍尔年会上未释放明显政策转向信号，市场预期货币政策将进入短期观望期。美国经济数据疲软，核心通胀尚未改善，而欧元区制造业持续复苏，支撑其通胀预期，全球货币政策走向分化。国际债市整体表现较好，美、日、德国国债收益率下行，期限利差收窄，发达国家和新兴市场主权债指数均上涨。

主要观点

1. 全球经济表现分化

• 美国：制造业PMI低于预期，耐用品订单与房地产销售数据疲软，显示经济复苏乏力，工业生产仍受前期美元走强影响。
• 欧元区：制造业PMI维持高位，显示经济复苏稳健，对核心通胀形成支撑。
• 英国：2季度GDP增速下滑，经济承压，脱欧谈判仍是主要关注点。

2. 全球货币政策保持谨慎

• 美联储：耶伦未提及货币政策走向，显示对加息的谨慎态度，市场对美联储政策转向预期减弱。
• 欧央行：德拉吉强调通胀前景的不确定性，维持谨慎立场。
• 日本央行：黑田东彦表示日本通胀仍未达目标，仍需维持宽松政策。

3. 大类资产表现

• 美元指数：因美国经济数据不及预期和耶伦讲话未偏鹰，美元指数整体下行。
• 金价：受美元走弱及地缘政治风险影响，金价震荡上行。
• 油价：受季节性需求减弱和飓风影响，油价区间震荡。
• 股市：新兴市场和发达国家股市均上涨，市场风险偏好上升。

4. 国际债市表现

• 收益率变化：美、日、德国国债长端收益率下行，短端收益率微升，期限利差收窄。
• 主权债指数：发达国家主权债指数上涨0.3%，新兴市场主权债指数上涨0.5%。
• 市场情绪：国际债市整体表现较好，显示投资者对风险资产的偏好有所减弱。

关键信息

1. 美元指数走势

• 美元指数上周下跌0.7%，报收92.47。
• 欧元走强，欧元兑美元升值1.4%，日元小幅贬值0.2%。

2. 国债收益率变化

• 美国：1年期国债收益率上行0.23BP至1.2249%，10年期国债收益率下行2.8BP至2.1659%。
• 德国：1年期国债收益率下行1.1BP至-0.701%，10年期国债收益率下行3.4BP至0.38%。
• 日本：1年期国债收益率下行0.2BP至-0.14%，10年期国债收益率下行1.4BP至0.019%。

3. 利差变化

• 美国10年期与1年期国债利差缩小，日本、德国利差也有所收窄。

4. 市场展望

• 全球货币政策短期内趋于平稳，未出现政策转向迹象。
• 欧元区经济复苏稳健，可能维持偏紧政策；美国经济仍偏弱，加息预期较低。
• 市场关注未来几周的美国非农数据、欧元区M3货币供应、中国PMI等关键数据。

本周重点关注事件

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图表与数据来源

• 所有图表与数据均来自 Wind 和 Bloomberg，由 申万宏源研究 提供。