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纯碱周报总结

2025年7月27日

市场表现
自月初以来，玻璃和纯碱涨幅居前，期现正反馈延续三周。受益于黑色系商品反弹，盘面超预期上行，但纯碱基本面支撑有限，主要依赖估值重估。临近7月最后一周，08合约交割压力大，预期仓单和交割量增加，影响市场流动性。图表显示纯碱期货价格连续三周上涨，但基差和仓单数据表明现货跟涨有限。

政策与行业动态
7月18日，工信部宣布实施十大重点行业稳增长方案，推动淘汰落后产能，市场反应剧烈。对此，纯碱和玻璃需求可能进一步受压，尤其光伏玻璃产能出清加速，日熔量从高位回落，预计纯碱需求将持续走弱。政策短期提振作用有限，需关注长期供需调整。

供需情况
纯碱供应维持高位，产量环比略降，但库存高企，总库存186.46万吨，跌幅1.04%。轻碱库存较高，需求端走弱明显，浮法玻璃和光伏玻璃利润压缩，下游按需采购导致实际需求萎缩。供应端虽有潜在检修风险，但高温因素可能加剧降负荷，总量过剩格局未变。

成本与估值
成本端稳中偏强，煤价小幅上涨，但盐价变动有限，导致现货利润改善不如盘面预期。理论利润方面，联碱法和氨碱法利润环比增加，但盘面升水反映未来成本上移预期，高于实际成本变动。估值重估为主，但需警惕交割风险。

风险与展望
短期面临交割压力和供需过剩格局，结合政策淘汰落后产能，长期或有优化空间。建议投资者关注实际交割情况，以及光伏玻璃继续减产对纯碱需求的负面影响。总体判断，纯碱市场偏空，短期波动较大。

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