20250414-国贸期货-_玻璃纯碱（FG_SA）_5月临近交割_供需尚可_16页_6mb

玻璃纯碱 (FG&SA) 市场分析总结

一、核心内容概述

1.1 玻璃市场

• 供需情况：玻璃供给持稳，需求逐步恢复，库存持续去化。
• 价格走势：玻璃价格震荡，主力合约收于1198元/吨，沙河现货价格1164元/吨。
• 库存变化：企业库存6575.7万重箱，环比减少125.5万重箱，库存天数29.5天，较上期减少0.7天。
• 价差与基差：玻璃05-09价差走高，基差震荡。
• 生产利润：玻璃生产利润小幅修复，天然气、煤制气和石油焦燃料的周均利润分别环比增加7.82元/吨、12.77元/吨和24.96元/吨。
• 投资观点：短期需求逐步回归，但力度不及预期，整体偏多。
• 交易策略：建议短多为主，双买期权。
• 风险提示：需关注日熔量、生产利润及海内外宏观政策的扰动。

1.2 纯碱市场

• 供需情况：纯碱供给持续恢复，产量环比增加3.30%，需求有增量，主要来自玻璃厂补库和光伏产能提升。
• 价格走势：纯碱价格震荡，主力合约收于1381元/吨，沙河现货价格1384元/吨。
• 库存变化：厂家总库存170.14万吨，环比增加1.59万吨，库存开始累积。
• 价差与基差：纯碱05-09价差震荡，基差震荡。
• 生产利润：纯碱生产利润整体偏弱，氨碱法理论利润-101.81元/吨，环比下跌49.60元/吨；联碱法理论利润184.10元/吨，环比下跌27.50元/吨。
• 投资观点：短期供需有支撑，但终端需求不理想，价格震荡。
• 交易策略：建议暂观望。
• 风险提示：需关注碱厂复产、新产能投产及下游需求变化。

二、主要观点

2.1 玻璃

• 供给：产量小幅增长，开工率与产能利用率保持稳定。
• 需求：制造业需求改善，政策利好逐步释放，但地产竣工数据仍偏弱。
• 库存：库存持续去化，企业库存压力缓解。
• 估值：当前价格处于偏低位置，具备一定支撑。
• 策略建议：短期以短多为主，结合双买期权操作。
• 风险因素：日熔量变化、生产利润波动及宏观政策影响。

2.2 纯碱

• 供给：产量回升，前期检修企业逐步复产，预计后续产量维持高位。
• 需求：玻璃厂补库及光伏投产预期带来需求增量，但终端需求仍偏弱。
• 库存：库存开始累积，厂家库存压力增加。
• 估值：当前估值偏低，但市场缺乏明显利好支撑。
• 策略建议：暂观望，等待供需变化进一步明朗。
• 风险因素：碱厂复产节奏、新产能投产及下游需求波动。

三、关键信息

• 玻璃：

  • 本周产量15.85万吨，环比+0.32%。
  • 行业开工率75.42%，产能利用率79.03%，环比微升。
  • 3月PMI为50.5%，较上月提升0.3%，制造业需求改善。
  • 玻璃库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，库存天数29.5天。
  • 玻璃生产利润小幅修复，天然气、煤制气、石油焦燃料利润均有提升。

• 纯碱：

  • 本周产量71.30万吨，环比+2.28万吨，涨幅3.30%。
  • 轻质碱产量32.38万吨，环比+0.27万吨；重质碱产量38.91万吨，环比+2.01万吨。
  • 纯碱库存170.14万吨，环比+1.59万吨，库存开始累积。
  • 氨碱法理论利润-101.81元/吨，环比-49.60元/吨；联碱法理论利润184.10元/吨，环比-27.50元/吨。
  • 纯碱需求持稳，光伏产能提升带来增量，但终端需求仍不理想。

四、市场展望

• 玻璃：短期需求逐步回归，但整体力度仍不及市场预期，库存去化趋势延续，价格震荡为主。
• 纯碱：供给持续恢复，需求有支撑，但库存开始累积，市场整体偏弱，价格震荡。
• 宏观环境：国内宏观利好释放缓慢，海外宏观偏利空，短期内对市场影响不大。
• 风险提示：需密切关注检修、新产能投产及下游需求变化，警惕宏观政策扰动。

五、交易建议

• 玻璃：建议采取短多策略，同时可考虑双买期权以对冲风险。
• 纯碱：建议暂观望，等待供需变化进一步明朗后再做决策。

六、免责声明

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