20260508-建信期货-纯碱_玻璃月报_4月预期与现实博弈_18页_1mb

能源化工研究团队信息

• 研究员：
  • 李捷（原油燃料油）：021-60635738，lijie@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3031215
  • 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjunchi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3037892
  • 彭婧霖（聚烯烃）：021-60635740，pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681
  • 刘悠然（纸浆）：021-60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925
  • 冯泽仁（玻璃纯碱）：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03134307

4月预期与现实博弈

纯碱市场

• 供应端：4月检修带来短期供应收缩，但整体供应宽松格局未改，行业高开工率趋势延续，预计二季度供应宽松格局持续。
• 需求端：需求整体偏弱，但环比略有修复。浮法玻璃需求小幅回升，光伏玻璃需求继续下行，重碱需求预计小幅增长。
• 库存端：库存高位运行，去库节奏缓慢，行业库存仍处历史高位。出口端表现亮眼，但后续增长动能存疑。
• 价格走势：4月纯碱期货呈现震荡偏弱格局，价格在底部区间拉锯。操作建议短期轻仓试多，但需严格控制风险。

玻璃市场

• 供应端：浮法玻璃日产量维持低位，但供给端显现边际拐点信号，预计5月日熔量回升至14.6万吨以上。
• 需求端：地产端负反馈持续压制需求，深加工企业订单天数仅为8.1天，开工率偏低，需求疲软。
• 库存端：库存维持历史高位，去库进程缓慢，对价格形成持续压制。
• 价格走势：4月玻璃期货震荡下行，价格跌破前期支撑位。操作建议严控风险，合理控制仓位并设置止损。

市场情况分析

2.1 供应情况

• 纯碱：4月产量环比下降5.64%，开工率81.54%。新增产能释放节奏快于预期，出口成为缓解国内库存的重要因素。
• 玻璃：浮法玻璃日熔量维持低位，但供给端出现边际拐点。冷修与复产基本平衡，部分企业逆势点火，导致供应未形成实质收缩。

2.2 现货情况及需求

• 纯碱：4月重碱均价1239.29元/吨，轻碱均价1212元/吨。出口支撑国内需求，但整体需求仍偏弱。
• 玻璃：4月市场价震荡下行，库存维持高位。地产需求疲软，深加工企业订单不足，导致价格持续承压。

2.3 库存情况

• 纯碱：4月末库存180.88万吨，去库节奏缓慢。出口对库存去化有一定支撑，但难以根本扭转供需失衡。
• 玻璃：4月末库存达7690.1万重量箱，折合库存天数34.9天，库存高位对价格形成压制。

2.4 进出口情况

• 纯碱：3月出口量达25.43万吨，进口量4.76万吨。出口增长显著，印度零关税政策或进一步提升对印出口。
• 玻璃：3月出口量回升至8.73万吨，进口量1.59万吨。出口主导型贸易格局延续，进口规模同比收缩。

下游消费情况

地产

• 1-3月房屋新开工面积累计同比减少20.30%，商品房销售面积累计同比减少10.40%，施工面积累计同比减少11.70%，竣工面积累计同比减少25.00%。地产需求持续疲软，对玻璃需求形成压制。

汽车

• 3月汽车产、销量同比分别下降5.70%和5.60%，为2024年以来首次下滑，汽车玻璃需求相对稳定，但体量较小，无法弥补地产需求缺口。

操作建议总结

• 纯碱：短期可轻仓试多，关注新增产能释放节奏、出口变化及“反内卷”政策落地情况。
• 玻璃：短期操作以谨慎为主，关注冷修力度、库存去化进度及地产政策变化。

建信期货联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。本报告中的信息或观点不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，建信期货不承担责任。市场有风险，投资需谨慎。